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润和软件:下半年收入增长有望提速 增持评级

2013-08-08 类别:公司研究 机构:安信证券 研究员:胡又文 侯利

[摘要]

—润和软件2013年中报点评业绩符合预期。上半年公司实现营业收入1.91亿元,同比增长21.75%;营业利润2914.90万元,同比增长19.36%;归属于上市公司股东的净利润3489.93万元,同比增长47.22%,EPS0.23元,符合预期。净利润增速高于营业收入的原因在于计入当期损益的政府补贴增加。


中国移动互联网高速发展,公司智能终端业务保持快速增长。上半年,得益于国内移动互联网市场的高速发展,公司的国内收入同比增长34.09%,智能终端嵌入式软件和产品业务收入同比增长31.15%。未来,随着公司在智能终端领域的研发投入和技术储备不断加强,该业务有望延续快速增长的态势。


收入确认延迟导致国际市场收入同比下降。上半年公司的国际收入4548万元,同比下降4.29%。国际市场收入低于预期的主要原因是来源于日本客户的收入确认延迟,预计下半年国际收入有望恢复增长。


研发投入大幅增长。上半年公司的管理费用同比上升34%,主要是因为支出了903.78万元研发费用,是去年同期的3.81倍。公司研发费用主要用于供应链管理软件、智能终端嵌入式软件及产品、智能电网信息化软件等专业领域的自主知识产权软硬件产品的研发。我们认为,高研发投入将有利于公司扩大核心领域的业务规模,进一步提升市场占有率。


投资建议:公司聚焦三大高景气度的领域,与客户保持长期良好的合作关系,产品化程度不断提高,业绩增长的确定性和持续性较强。我们预计公司2013-2014年EPS分别为0.59和0.82元,给予2013年40倍PE,6个月目标价23.6元,维持“增持-A”评级。


风险提示:行业内竞争加剧风险,人力资源短缺风险,汇率变动风险。


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