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科大讯飞:下半年灵犀有望发力 买入评级

2013-08-09 类别:公司研究 机构:安信证券 研究员:胡又文 侯利

[摘要]

业绩符合预期。上半年公司实现营业收入4.19亿元,同比增长38.01%;归属上市公司股东的净利润8249.50万元,同比增长41.22%;EPS0.18元,符合预期。净利润增速高于营业收入的原因在于计入当期损益的政府补助增加。公司预计三季度净利润1.30-1.59亿元,同比增长30%-60%。


教育业务势头迅猛。上半年公司语音评测与教学收入1.02亿元,同比增长48.06%,主要是由于其普通话考试实现全覆盖,英语考试业务市场布局全面加速,上半年新拓展重庆、山西、合肥、西宁、三明等地口考应用。同时,公司还发布了“畅言交互式多媒体教学系统(eBook版)”和“畅言教育资源云服务平台”两款教育新品,并收购广东启明科技100%股权,进一步加快了公司考试业务的推广速度和教育方向的战略实施。


运营商实施进度延迟导致电信业务增速较低,下半年有望提速。目前,公司已与三大运营商全面开展战略合作,推动智能语音在运营商体系的使用。


但是,上半年电信语音增值产品收入仅增长2.08%,主要原因是运营商的内部流程较长,使得呼叫中心改造,音乐基地建设等业务的实施进度延迟。


我们认为,智能语音技术将大幅提升呼叫中心的使用效率和用户体验,并为运营商节约大量的人力成本,其需求将在未来加速释放。


下半年“灵犀”发力,用户数有望激增。目前公司与中移动已就“灵犀”商务推广达成协议,下半年双方将在定制机预装、营业厅推广等方面展开合作,中移动定制机将全面预装“灵犀”应用。考虑到灵犀业务分成比例高,用户数增长将大幅提升公司盈利弹性。我们预计下半年中移动定制机发货量将达到3000万台,为“灵犀”的拓展提供了充分的保障。


投资建议:公司的技术已经被广泛应用于电信、教育、手机、电视、导航、玩具等各大领域,在智能语音行业已具有了明显的在位优势。未来随着灵犀的快速推广,用户数的激增,其在移动互联网领域的竞争优势也将更加显著。预计2013-2015年EPS分别为0.74、1.33和2.17元,维持“买入-A”投资评级,目标价70元。


风险提示:新兴产业竞争日益激烈;人力资源风险;管理风险。


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中信建投11-04