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电力:电量增速超预期 荐5股

2013-08-19 类别:行业研究 机构:安信证券 研究员:张龙 邵琳琳

[摘要]

■电量增速超预期:2013年1-7月实现用电量29901亿千瓦时,同比上升5.7%,其中7月份单月实现用电量4950亿千瓦时,同比上升8.8%;1-7月实现发电量29229亿千瓦时,同比上升5.2%,其中7月份单月实现发电量4795亿千瓦时,同比上升8.1%。从环比来看,7月份用电量环比上升12.9%,高出历史均值2.8个百分点,电量增速超预期。


■工业用电量增长超预期:分行业来看,超预期的主要原因在于工业用电量,7月份工业用电量同比增长8.1%,其中轻工业和重工业分别同比增长10.0%和7.7%,环比增长3.8%和9.3%,高于历史均值2.9个百分点和2.0个百分点,从侧面反映出经济增速出现一定好转。第三产业用电量同比增长13.4%,仍处于高位;居民用电量增速连续5个月回升,7月份同比增长12.3%,增速较6月份增加3个百分点,与天气较热有关;从电量增长贡献来看,第三产业和居民用电量贡献34%,工业用电贡献67%,其中重工业贡献53%。分省市来看,电量增速较高的省份仍主要集中于西部地区和部分东南沿海地区,中部和东北地区电量增速较低,维持全年用电量增速在6%-7%的预期。


■水电利用小时同比下降:从发电量来看,受来水影响,7月份水电发电量同比下降6.5%,为今年以来首次下降,水电利用小时同比减少0.89%;7月份火电发电量同比上升11.3%,利用小时同比下降2.3%,下降幅度连续四个月收窄。


■维持全年投产新机8500万千瓦左右的预期:新机投产方面,1-7月投产新机3933万千瓦,同比上升36%,其中火电投产1751万千瓦,同比下降2%,水电投产1267万千瓦,同比上升111%。固定资产投资方面,火电同比下降8%,水电同比上升20%,维持全年投产新机在8500万千瓦左右的预期。


■维持“同步大市-A”投资评级:在弱复苏的宏观背景下,电力行业有估值相对较低、2013年盈利增长相对较快的优势,但考虑到未来电价下调风险,维持“同步大市-A”投资评级。行业整体投资机会不大,更应关注个股的投资机会。推荐公司排序为国投电力、川投能源、内蒙华电、华电国际、国电电力;建议密切关注大唐发电、天富热电、长江电力、豫能控股、华银电力、黔源电力、建投能源、宝新能源。


■风险提示:上网电价下调;利用小时低于预期;煤价回升等

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