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大华股份:激励计划锁定全年60%增长下限 买入评级

2013-08-23 类别:公司研究 机构:安信证券 研究员:侯利 胡又文

[摘要]

■限制性股票激励计划概况。公司推出第二期的限制性股票激励计划,计划面向公司高管及核心技术(业务)人员共657人授予2780万份限制性股票,占公司股本的2.43%,授予价格为20.42元。授予的条件为2013年归属于母公司净利润增长不低于60%,行权条件为2014-2016年收入同比增长不低于40%、35%、30%,净资产收益率不低于18%、19%和20%。


■授予条件与行权条件消除业绩增速放缓担心。授予条件的确立将有效激励公司核心人员在下半年克服市场竞争加剧的困难,保证全年业绩继续高速增长,消除了市场对2013年业绩净利润低于预期的担心。


未来三年行权的业绩增长条件较高,也体现了公司对行业及公司继续保持较快增长的信心。


■行业高景气和公司快速增长仍可持续。我们认为,体制因素和转型期多变复杂的社会环境,智慧城市建设在全国推广,共同决定了视频监控行业新增需求将继续保持旺盛;高清化、数字化、智能化的发展将加快存量市场的更新,更新需求也将大幅增长,安防视频监控行业继续保持高景气确定性高。公司产品线的不断丰富以及解决方案提供能力的提升将持续提升国内市场占有率,而国际竞争力的提升也将在国际市场上取得持续突破,未来公司仍将保持较快增长势头。


■投资建议。上调公司盈利预测,预计2013-2014年年EPS分别为0.99元和1.37元,给予2014年35XPE,对应目标价格48元,维持买入-A投资评级。


■风险提示:竞争加剧导致盈利能力下降的风险。


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