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银河证券:国际资本连续两月流出

2013-08-26 类别:宏观研究 机构:银河证券 研究员:潘向东 童英

[摘要]

核心要点:


为缓解资金面的压力,上周央行的回购操作延续了量升价平的格局。公开市场上实现净投放720亿元。本周二还将进行500亿元3月期国库现金定存,以增加月末银行体系的流动性供应。


在放量逆回购和国库现金定存预期下,资金面的紧张情绪得到一定缓解,但逆回购中标利率保持较高位置不动摇也让银行间短期拆借利率下降的幅度很有限。9月又逢季末考核与双节备付叠加,若缺乏充足的短期流动性支持,资金面剑拔弩张的态势有可能重现。


虽然短期中国经济出现回稳迹象以及人民币保持坚挺有利于减缓国际资本流出,但外汇占款还是连续第二个月出现减少。目前外汇占款减少的速度和幅度尚与2012年相当,暂时还未出现恶化。并且7月财政存款增加6546亿元,对银行资金面的负面影响也较大。


8月汇丰中国制造业PMI初值回稳,主要受益于近期企业补库存活动以及房地产预期好转后地产开工积极性的提高,同时一些结构性的微调效果也开始显现。


上周农产品价格上涨,蔬菜价格回升,猪肉价格坚挺,水产品价格上涨。上周蔬菜价格上涨1.5个百分点,由于暴雨影响蔬菜运输,蔬菜价格回升。截至8月22日,寿光蔬菜价格指数为123.34%,比上周平均99.55%有所上升,蔬菜大量上市,在夏季蔬菜仍然以下跌为主,短期蔬菜价格看天气情况。肉类价格上涨1.0个百分点,其中猪肉价格上涨了1.4个百分点,节前猪肉价格坚挺。猪肉价格已进入正常盈利水平,本周距离中秋节只剩近1个月,中秋前一个月猪肉需求将逐渐由淡季向旺季过度,猪价随之上涨。本周猪价依然坚挺。在短短7天内,猪价先是小幅回落0.1元/公斤左右,接着又在周末小幅反弹,总体依然保持震荡之势。仔猪价格继续保持小幅上涨态势。我们计算得到蔬菜、鸡蛋、水产品、粮食、食用油和肉类上个星期拉高食品价格0.51个百分点,按照食品在CPI中比例,食品价格拉高CPI约0.16个百分点。


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