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造纸印刷包装:白卡酝酿提价 荐1股

2013-09-02 类别:行业研究 机构:东北证券 研究员:叶长青

[摘要]

报告摘要:


行情回顾:本月造纸板块上涨5.8%,同期沪深300上涨5.5%,板块基本与市场持平,但从年初以来,造纸板块上涨9.3%,同期沪深300下跌8.3%,板块大幅跑赢市场。从基本面看,优势上市公司今年上半年盈利同比有明显好转,铜版纸继续处于盈利向上的通道,尽管传统淡季对价格压力较大,但市场价格相对坚挺,预计四季度仍有一轮提价,白卡上半年在新增产能的冲击下,盈利下滑,8月厂商开始酝酿提价,预计短期低估即将过去。


浆纸产业链:7月在传统淡季的影响,纸浆价格微幅下跌,进入8月这一特征仍在延续,纸张方面,季节性因素夹杂着整体需求的疲弱,铜版纸价格下行压力较大,但事实上,淡季以来铜版纸价格仅有微幅下跌,我们认为主要由三方面原因所致,一是当前价格多数企业仍未实现盈利,价格有一定的支撑;二是该纸种无新增产能的冲击;三是该纸种行业集中度相对较高,我们认为铜版纸盈利已经迎来中长期向上的周期,预计今年四季度仍将有新一轮提价。双胶纸方面,基本以稳定为主,虽然需求疲弱,出货缓慢,但9月期明年春季教材用纸招标将启动,预计价格将平稳过渡。白卡方面,出于成本的考虑,多数大企业纷纷发布涨价通知,幅度在100元/吨,但下游抵触,出货价格暂时平稳。


废纸产业链:7月废纸价格小幅上行,进入8月维持这一态势,美废OCC在一轮涨价后,欧废也跟涨,主要原因在于夏季的供应不足,但总体需求疲软,行情难以持续。纸张方面,瓦楞箱板纸将迎来传统旺季,同时在原材料价格的助涨下,广东地区多数大型纸厂宣布提价50元/吨,虽然下游有抵触,但厂家坚持提价,部分客户已实际执行。


投资逻辑:本月是中报的密集披露期,优势造纸行业盈利同比均有大幅增长,晨鸣纸业营业利润9732万元,同比扭亏,太阳纸业营业利润2.13亿元,同比增长329%,从产品结构看,双胶纸盈利稳定,铜版纸盈利好转,白卡盈利下降,8月份白卡已有提价迹象,我们判断今年四季度铜版纸仍有新一轮提价,我们重点推荐的太阳纸业在盈利能力上依然处于上行通道,继续给予推荐。


风险提示:市场需求进一步低迷

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