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银河证券:工业企业利润增速偏稳

2013-09-02 类别:宏观研究 机构:银河证券 研究员:潘向东 童英

[摘要]

核心要点:


月末前一周,虽然央行净投放规模小幅收缩至415亿元人民币,但资金利率稳中略降。隔夜、7天和14天SHIBOR分别下跌23.1、41.35和86个BP至3.034%、3.7355%和4.311%。虽然周二央行还是对到期的3年期央票进行了部分续做,但此次续做规模占到期规模的比例较之前几次有所下降。不论是央行使用了短期流动性工具还是八月下旬外汇占款有所改善,都意味着接下来9月份的流动性环境有了良好开头,虽然受时点因素影响九月份的资金供需尚存在一定缺口。随着QE退出临近,国际环境复杂多变,市场动荡加剧,下一阶段货币政策或将兼顾对国际形势变化的预判上,以防范外界因素增加国内经济平稳运行的风险。


8月官方制造业采购经理人指数较7月份回升0.7个百分至51%,创年内新高。其中,新订单指数大幅上升1.8个百分点至52.4%,为去年五月份以来的最好表现,对PMI回升贡献最大。目前需求回升速度稍高于企业预期,未来补库存需求还有一定的提升空间。但此次经济回稳仍主要靠大型企业,中小型企业8月的景气度指数仍未超过50,甚至较7月份还有所回落。同时购进价格指数8月已回升至53.2%,为今年3月份以来最高。受全球主要经济体需求好转影响,大宗商品价格短期将获得支撑,特别是近期国际局势再度紧张,更加剧了能源等大宗商品价格的上涨预期。


上周二中国国家统计局公布,1-7月份,全国规模以上工业企业实现利润总额30,032.2亿元人民币,比去年同期增长11.1%。增速与1-6月份持平,工业企业利润增速整体偏稳。


上周农产品价格上涨,蔬菜价格回升,猪肉价格坚挺,水产品价格小幅下跌。上周蔬菜价格上涨2.7个百分点,由于一些蔬菜品种处于换茬期,蔬菜供应不足致使价格上涨。截至8月31日,寿光蔬菜价格指数为128.09%,比上周平均117.22%有所上升,蔬菜大量下市一般在10月份后,蔬菜价格9月期间不会有大幅上涨。肉类价格与上周持平,其中猪肉价格上涨了0.2个百分点,节前猪肉价格坚挺。猪肉价格已进入正常盈利水平,距离中秋节只剩近1个月,中秋前一个月猪肉需求将逐渐由淡季向旺季过度,但是由于猪肉存栏较多,猪肉价格预计以震荡为主。我们计算得到蔬菜、鸡蛋、水产品、粮食、食用油和肉类上个星期拉高食品价格0.25个百分点,按照食品在CPI中比例,食品价格拉高CPI约0.08个百分点。


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