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银江股份:协同效应有看点 买入评级

2013-09-10 类别:公司研究 机构:安信证券 研究员:胡又文 侯利

[摘要]

事件:2013年9月9日,我们组织了银江股份重大资产收购电话会议,共有80位机构投资者参会,与公司副董事长兼董事会秘书吴越先生就收购亚太安讯等投资者关心的议题进行讨论。参会者共80人。


投资建议:公司充分受益于智慧城市建设大潮,业绩有望保持快速增长。此次收购亚太安讯使公司成功进入了轨道交通领域,成为新的盈利增长点。我们假设收购于年底完成,预计2013-2015年EPS分别为0.68、1.02和1.39元,目标价30.6元,维持“买入-A”投资评级。


风险提示:亚太安讯应收账款发生坏账风险;管理团队及核心人员流失风险。


一、公司介绍环节公司这次收购历时比较久,大概三个月多一点,公告中出的直接是报告书而不是预案,一般来讲,并购正常的流程是开第一次董事会发布预案,然后开第二次董事会出报告书,银江股份在这三个月里等于是两件事情都做了,下一步可能就是直接开股东大会,通过后可能就是提交材料到证监会重组委了。


二、问答环节Q:亚太安讯的轨道交通业务在北京地区的市占率比较高,报告书中还有一块业务是车载导航系统,请问这一块的业务具体情况是怎么样的?A:亚太安讯有一块业务是做车载导航的,大家可以在收购报告中看到,它的车载导航业务收入在前几年是比较高的,但是这两年却是往下走,趋于平稳。北京现在有2000多辆出租车装的都是亚太安讯自主开发的车载导航终端设备,前几年是因为是设备销售的一次性收入,所以收入会比较高,后面是因为收入主要来自后续的纯服务性收入,可能规模就比较小些。


对于银江股份来说,城市智能交通的发展,我们比较关注的有两个问题,第一个就是数据的采集。对于城市职能交通来讲,数据采集的布点不可能布的非常密,我们考虑到出租车作为城市中流动性非常强的交通工具,装上我们的GPS设备以后,就成为我们所说的“浮动车”。“浮动车”给我们提供了数据,间接反映城市交通的状况。我估计以后城市交通要面向出行者包括管理者去服务的话,交通路况的数据作为最基础的数据是非常重要的。固定点的数据采集加上“浮动车”的数据作为补充的话,两者融合就能比较全面客观的得到路况情况。行业的发展肯定是这样:先修路,然后上智能交通系统,通过“浮动车”的数据采集融合以后,最终以免费或收费的方式向出行者提供交通信息服务,从银江股份来说,我们是比较关注这块业务的。


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