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电力:天气及基数原因影响电量增速 荐4股

2013-09-17 类别:行业研究 机构:安信证券 研究员:张龙 邵琳琳

[摘要]

■天气及基数原因影响电量增速:2013年1-8月实现用电量35003亿千瓦时,同比上升6.8%,其中8月份单月实现用电量5103亿千瓦时,同比上升13.7%。8月份单月电量增速较高的主要原因在于天气和基数因素,天气因素方面,第三产业和居民用电8月份同比上升15.6%和21.4%,分别高于7月份同比增速2.2个百分点和9.1个百分点,从基数因素来看,2012年8月份第二产业用电量环比下降6.0%,为近几年8月份环比下降幅度最大值,即使在经济危机时的2008年,8月份第二产业用电量环比下降也仅为5.4%,低于2012年的水平,若剔除天气和基数因素,猜测8月份的电量同比增速在8.8%左右,基本与7月份同比增速持平。由此可以看出,从8月份单月的电量数据中看不出经济状况发生明显好转,并且9月份以来电量增速也出现了明显回落,我们仍然维持之前全年电量增速在6%-7%的预期。


■水电利用小时持续下降:由于来水不好,水电利用小时持续下降,1-8月水电利用小时同比下降4.8%,下降幅度进一步扩大;1-8月份火电利用小时同比下降0.5%,下降幅度连续五个月收窄。


■维持全年投产新机8500万千瓦左右的预期:新机投产方面,1-8月投产新机4710万千瓦,同比上升36%,其中火电投产2092万千瓦,同比下降1%,水电投产1605万千瓦,同比上升102%。固定资产投资方面同比上升4%,其中火电同比下降4%,水电同比上升14%,维持全年投产新机在8500万千瓦左右的预期。


■维持“同步大市-A”投资评级:在弱复苏的宏观背景下,电力行业有估值相对较低、2013年盈利增长相对较快的优势,但考虑到未来电价下调风险,维持“同步大市-A”投资评级。行业整体投资机会不大,更应关注个股的投资机会。主要推荐天富热电、国投电力、内蒙华电和华电国际,建议密切关注川投能源、国电电力、大唐发电、长江电力、华银电力、黔源电力、建投能源和宝新能源。


■风险提示:上网电价下调;利用小时低于预期;煤价回升等;

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