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川投能源:业绩符合预期 增持评级

2013-10-10 类别:公司研究 机构:安信证券 研究员:张龙 邵琳琳

[摘要]

■业绩符合预期:公司预计2013年前三季度实现营业收入8.4亿元,同比上升2.8%,实现归属于上市公司股东的净利润13.1亿元,同比上升193.2%,实现基本每股收益0.6637元。其中第三季度实现营业收入2.9亿元,同比下降4.8%,实现归属于上市公司股东的净利润7.1亿元,同比上升88.7%。业绩基本符合我们之前的预期。


■投资收益提升业绩:公司业绩上升的主要原因在于参股48%的雅砻江公司受投运装机增加的影响,发电量、主营业务收入和净利润同比均大幅提升,投资收益同比增加8.3亿元,上升196.4%,其中第三季度同比增加3.2亿元,上升93.9%。雅砻江流域水电开发公司从2012年开始步入投产高峰期,预计2013年到2015年分别新增420万千瓦、360万千瓦和150万千瓦,2016年上半年新增30万千瓦,达到下游电站全部投产,锦屏二级3号机组今年10月1号正式投入商业运营,项目进展顺利,未来几年投资收益有望持续提升。


■收购项目进展顺利:公司拟收购川投集团全资子公司四川川投电力开发有限责任公司,根据公告,目前已经完成收购前审计、评估工作,待四川省国资委正式备案通过后,即可提交公司董事会、股东大会审议具体收购方案并实施,力争在年内完成。


■投资建议:假定2014年-2016年可转债进行全部转股,预计公司2013年-2015年EPS分别为0.59元、0.88元和1.12元,对应PE为19.1倍、12.9倍和10.1倍,维持“增持-A”投资评级,6个月目标价13.2元。


■风险提示:来水不好、雅砻江流域水电开发公司在建工程延后等;

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