新闻|股票|评论|外汇|债券|基金|期货|黄金|银行|保险|数据|行情|信托|理财|区块链|汽车|房产|科技|视频|博客
|直播|财道
|农金
股票首页 > 研究报告

下周供给仍较多 警示后期城投利差扩大风险

2013-10-13 类别:其他 机构:民生证券 研究员:赵丽娜

[摘要]

报告摘要:


本周回顾:短端收益率多下行,中长端普遍上行周初在准备金补缴、大量跨节资金到期及一级供给较高影响下,现券收益率上行,后资金面压力有所缓解。全周看,中长端收益率多上行,短端除金融债受供给影响上行外,其余收益率多下行,幅度10BP内。


经济:受高基数影响,9月出口旺季不旺9月我国进口同比增7.4%,出口降.3%。从区域看,除对日出口环比增长17%外,对其余贸易国均下滑,尤其是东盟和香港;产品看,除玉米、电视机、自行车等少数产品出口环比回升外,多数产品环比和同比均有回落,其中原油、钢材、集成电路回落幅度较大。9月出口旺季不旺主要受去年对港台东盟出口虚增带来的高基数影响。


通胀:预计9月CPI为同比增长2.9%左右综合商务部和农业部数据,9月份食用农产品价格整体呈下降趋势,尤其是8月份涨幅比较大蔬菜和5月以来持续上涨的猪肉价格均出现下跌,10月份下跌加速。判断9月份食品价格环比上涨1.7%,CPI同比上升至2.9%左右,PPI-1.4%左右。


资金面:十月资金面乍暖还寒上周央行开展了1130亿元逆回购接力到期的800亿元资金,全周货币市场流动性略有好转,其中R001和R007分别下降至13、3BP至3.01%.和4.23%。对10月份资金继续保持谨慎,因为后续仍面临财政存款的缴款以及贸易顺差带来外汇占款回落等因素影响。


警示城投债信用利差扩大的风险提示城投债尤其是中低评级城投债信用利差扩大的风险:最新了解情况看,此次地方债务各地审计松紧程度不一,但今年统计口径明显扩大,如增加自收自支事业单位、BT、BOT负债以及乡级负债等,最终披露的债务数据与历史可比性差,但考虑到近两年信托、理财等途径融资规模的快速扩张,预计真实债务情况超预期概率较大,这体现在后续政策上将较为严厉。从可预期政策上,如设立地方政府债务上限等,将考虑地方政府财政收入和地区经济发展等因素,因此中西部欠发达省份以及县级融资平台受制约程度较大。


市场展望:下周利率供给仍然较多,市场继续盘整利率债,货币政策实质放松或经济超预期下滑均难以看到,年内缺乏系统性机会,可博弈流动性阶段性缓解带来的交易性机会,时点在10月末11月初,推荐3年期左右品种。信用债,目前低等级产业债和城投债信用利差均处于历史低位,利差缺乏进一步走低的基础,信用主要以配置为主,推荐中高等级,久期中性。下周利率债供给仍然较多(国债540亿元、金融债590亿元),短期市场料继续盘整。


风险提示经济持续复苏力度强劲,通胀超预期上行。


查看本报告全文PDF

数据推荐

目标涨幅最大股

更多

股票简称 最新价 目标价 目标涨幅

机构强烈推荐股票

更多

股票简称 机构名称 评级类别 报 告
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐

机构给予买入评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
广发证券12-26
广发证券12-19
广发证券11-25
广发证券11-24
广发证券11-24

机构给予增持评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04