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远光软件:开辟新的盈利增长点 买入评级

2013-10-20 类别:公司研究 机构:安信证券 研究员:胡又文 侯利

[摘要]

业绩符合预期。前三季度公司实现营业收入5.91亿元,同比增长16.1%;净利润1.62亿元,同比增长24.7%,EPS0.35元,符合预期。预计2013年净利润3.17-3.74亿元,同比增长10%-30%。


综合毛利率持续上升,期间费用率维持稳定。公司前三季度综合毛利率为75.9%,较去年同期上升2.1个百分点,这是毛利率较高的定制软件开发业务占收入的比重上升所致。期间费用率较去年同期上升0.9%,基本维持稳定。其中销售费用率下降2.7%,是公司降低营销投入所致;管理费用率上升4.4%,源于加强研发导致研发费用大幅增长。


电力信息化需求持续稳定,空间广阔。电力信息化在电网侧和发电侧均有较大改善空间,行业需求持续向好,公司作为电力信息化龙头企业,将直接受益。此外,公司持续加大研发投入,产品线不断丰富,为其深耕电力市场和拓展其他行业打下坚实的基础。目前其业务已逐渐从财务软件切入到业务软件领域,积极捕捉各种新的服务需求,并以大型企业集团风险管控系统为突破口,拓展非电市场。


进军燃料智能化管理,开辟新的盈利增长点。公司拟出资2550万元设立控股子公司“远光共创”,开展电厂燃料智能化管控业务。燃料成本占火电企业运营总成本的80%左右,引入燃料智能化管控系统可以实现全过程优化管理、降低发电成本,其重要性日益提升。公司进军燃料智能化管理领域有利于其分享发电集团智能化管控建设的市场机遇,提升市场竞争力,巩固行业龙头地位,并开辟新的盈利增长点。


投资建议:公司深耕电力行业,强大的软件研发实力将推动其业绩稳步增长。新业务的拓展则将进一步打开市场空间。我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.82、1.11和1.46元,维持“买入-A”评级,目标价24.3元。


风险提示:核心技术人员流失、新领域拓展的不确定性。


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