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科大讯飞:收入增长逐季提速 买入评级

2013-10-21 类别:公司研究 机构:安信证券 研究员:胡又文 侯利

[摘要]

业绩增速符合预期。前三季度公司实现营业收入7.57亿元,同比增长43.74%;净利润为1.40亿元,同比增长40.74%,EPS0.33元,符合预期。


公司预计全年净利润2.37-2.92亿元,同比增长30%-60%。


全年盈利预测非常保守,后续有望上调。全年净利润增速30%-60%是公司基于与中移动的合作进度可能会延迟而做出的非常保守的预测。截止2013年10月8日,公司与中国移动已发生的各类关联交易总额只有2872.76万元,远低于我们年初的预期,这主要是由于中移动内部改革的原因。我们预计,随着中移动内部调整接近尾声,双方的合作将在四季度提速,因此公司全年业绩增速有望上调。


收入增长显著提速,语音业务拓展顺利。分季度来看,公司前三季度营业收入同比增速分别为33.04%,41.74%和51.54%,呈现逐季加速增长的态势。正如我们在2012年年报点评中所说的,截至2012年底,公司在教育、手机、电视、车载、玩具等行业已经实现全面布局,2013年将进入收获期。


目前来看,随着电视、车载导航等行业逐渐开始将语音技术作为标配,广大用户对语音技术的接受度也在不断提高,公司的智能语音技术在各行业的应用正在全面提速。


技术更上一层楼,助推移动互联网跑马圈地。今年以来,公司的离线语音、声纹识别等新技术陆续取得突破,并且都成功地在产品中得到了应用,助推其在移动互联网领域的跑马圈地:与小米、HTC等手机厂商合作;助力阿里集团的新产品阿里盒子、“来往”等;发布“开心熊宝”、“酷音铃声”等新款App。


投资建议:公司在B2B、B2C领域的业务持续向好。虽然与中移动的合作成果尚未开始大规模显现,但是考虑到公司的语音业务在中移动战略规划中的重要位臵以及双方高层对于合作的积极态度,双方合作开花结果只是时间问题,届时将为公司的业绩再添重重的砝码。预计公司2013-2015年EPS分别为0.74、1.33和2.17元,维持“买入-A”投资评级,目标价70元。


风险提示:新兴产业竞争日益激烈;人力资源风险;管理风险。


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