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利源铝业:三季度盈利环比有所下降 买入评级

2013-10-22 类别:公司研究 机构:广发证券 研究员:巨国贤 宋小庆

[摘要]

核心观点:


前三季度利润同比增长32.6%公司三季度实现收入4.63亿元,同比增长29.75%;归属母归属净利润6781.7万元,同比增长18.49%,每股收益0.14元。2013年前三季度公司实现收入14.64亿元,同比增长29.7%;归属于母公司净利润2.18亿元,同比增长32.6%;前三季度EPS0.47元(0.13/0.19/0.14)。


但三季度收入、毛利率环比均下滑环比来看,公司三季度收入下降18.9%,毛利率环比下降4.3个百分点,虽财务费用下降较多使得三项费用环比亦下降,但总体归属母公司盈利环比仍下滑25.0%。


全年业绩预计在0.56-0.6元(同比增长30%-40%)根据三季报,公司全年业绩同比增长30-40%,全年每股收益为0.56-0.6元;据推断,四季度盈利为4375-6475万元之间,对应EPS约为0.09-0.14元,环比来看,四季度仍然有小幅下滑可能性。全年业绩总体略低于我们前期预期。


维持“买入”评级预计公司2013-2015年每股收益为:0.59、0.76、1.02元(原0.68/0.94/1.15),目前股价对应动态PE为23/18/13倍。考虑公司定增项目带来的成长性、铁路投资有望超预期等因素影响,我们维持公司“买入”评级。


风险提示非公开增发项目建设慢于预期、新产能投产初期开工率不达预期等。


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