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正海磁材:盈利持续改善 谨慎增持评级

2013-10-22 类别:公司研究 机构:广发证券 研究员:巨国贤 宋小庆

[摘要]

核心观点:


前三季度利润同比下滑38.5%公司三季度实现收入1.5亿元,同比下降9.7%;归属母归属净利润3399万元,同比下降14.8%,每股收益0.14元。2013年前三季度公司实现收入14.64亿元,同比增长29.7%;归属于母公司净利润4.33亿元,同比下降38.5%;前三季度EPS0.26元(0.03/0.09/0.14)。


但三季度盈利维持改善趋势环比来看,虽三季度收入环比微降,但毛利率32.9%,环比大幅提升5.5个百分点,至历史单季度较高水平。三季度三费下降,减值冲回,归属母公司净利润环比增长56.3%。


四季度是传统淡季公司下游以风电、节能电梯为主,四季度是传统淡季。拿到日立全球专利授权后,公司在汽车、VCM等下游客户开拓方面有所进展,但转化为实际订单尚需时间。我们判断四季度仍将维持相对较淡的局面,但不影响公司长期的成长性。


盈利预测及评级预计公司2013-2015年每股收益为:0.37、0.60、0.87元,目前股价对应动态PE为42/26/18倍。考虑公司拿到专利后,客户开拓、出口市场打开带来的毛利率提升效应,以及产能释放空间较大,我们看好公司明年的股价表现,提高公司评级至“谨慎增持”。


风险提示下游需求复苏不及预期,稀土原材料价格波动,竞争加剧导致毛利率下滑等。


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