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汽车:关注尾气后处理机会 荐9股

2013-10-24 类别:行业研究 机构:渤海证券 研究员:郑连声

[摘要]

投资要点:


9月销量超预期9月汽车销售193.58万辆,同比增长19.69%,环比增长17.40%,复苏超预期。其中,乘用车销售159.35万辆,同比增长21.13%,环比增长17.76%,主要是同期日系车销量大幅下降导致基数低以及老的节能车到期致部分需求提前释放所致;商用车销售34.23万辆,同比增长13.43%,环比增长15.77%,主要因同期基数低、更新需求复苏以及地方渐进推行国四标准导致部分需求提前释放所致。从终端数据来看,9月终端需求相比8月回升明显,主要受益于旺季新车集中上市促销所致。


价格较稳,库存较低,成本小幅下行1)9月车市旺季优惠加大,但整体价格仍相对稳定。2)由于终端需求持续好于批发销量,目前车企处于主动补库存阶段,渠道库存处于逐渐消化的阶段,预计9月及四季度渠道库存仍处于合理范围内,压力明显小于去年。3)9月以来,整体原材料价格持续小幅走低。在目前国内外经济复苏力度仍然较弱的情况下,未来原材料价格有望继续在低位震荡。因此,在需求与成本的持续双重改善下,汽车制造业盈利能力有望保持在较高水平。同时,近期国内外油价的小幅波动对终端需求的影响有限。


行业走势与估值本期汽车板块跑赢大盘4.02个百分点。主要是9月汽车销量超预期增长所致。板块估值随着销量数据及业绩的好转而上行,整体仍处于合理区间。我们认为,随着旺季销量的持续好转,板块估值有望继续上行。我们坚持之前的观点,在创业板估值高企的情况下,基本面好,估值合理的汽车板块将是市场关注的对象。


行业投资策略与评级1)乘用车及经销服务板块:在行业旺季需求无忧,影响投资者情绪的价格波动性与库存压力明显好于去年,板块估值总体处于合理水平的背景下,我们维持乘用车及经销服务板块“看好”评级。其中,日系车复苏将成为未来结构性亮点。2)客车板块:新能源汽车补贴出台有利于新能源公交需求释放。维持客车板块“看好”评级。若非插电式混动客车补贴政策在年底出台,将加速节能与新能源客车的普及速度。其他子板块评级维持不变。


个股推荐根据前述分析,本期投资逻辑为:1)加快新车导入,在节能与混动技术领域优势明显的日系车品牌有望持续复苏,继续推荐广汽集团、庞大集团。2)秋冬季节持续污染天气的再次出现将引起政府与市场对节能环保的重视与关注,继续推荐威孚高科,调入银轮股份。3)继续推荐优质标的长城汽车、海马汽车、宇通客车、国机汽车与中鼎股份。


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