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云海金属:等待行业回暖 持有评级

2013-10-25 类别:公司研究 机构:广发证券 研究员:巨国贤 宋小庆

[摘要]

核心观点:


前三季度业绩同比增长19.36%公司镁合金销售量增长,整体经营业绩提升。前三季度实现销售收入27.4亿元,同比增长8.44%;毛利率7.9%,下降1.4个百分点;归属母公司股东利润1746.4万元,同比增长19.36%。前三季度每股收益0.06元(0/0.04/0.02)。


三季度环比收入毛利率提升,但净利润下滑环比来看,三季度实现销售收入10.08亿元,增长5.9%;毛利率7.6%,环比提升0.1个百分点;但由于营业外支出、所得税等影响,三季度归属母公司净利润675.44万元,环比下滑39.9%。


镁合金龙头,弹性较大公司是镁合金龙头,随着巢湖云海项目投产,镁合金产能超过20万吨,且从白云石生产原镁至镁合金,产业链布局完整,具备能耗和成本优势。


新材料十二五规划中,强调加快镁合金制备及深加工技术开发,开展镁合金在汽车零部件、轨道列车等领域的应用,未来行业前景广阔。公司将是行业景气度提升的最大受益者。


盈利预测及维持评级根据合理的产量、价格、成本预测,核算公司2013-2015年EPS为0.09/0.13/0.24元/股,目前股价对应2013-2015年动态PE为89/58/32倍。


由于短期估值较贵,下游行业未有明显起色,我们暂时维持公司“持有”评级。


风险提示下游需求复苏慢于预期,金属价格长期不振;行业产能过剩,价格竞争激烈;产能利用率持续较低。


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