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建设银行:NIM提升 增持评级

2013-10-28 类别:公司研究 机构:宏源证券 研究员:张继袖

[摘要]

投资要点:


三季度NIM环比提高规模和手续费增长是主要驱动因素三季度末存款比中报减少事件:公司发布2013年三季报,前三季度实现净利润1768.67亿元,同比增长11.57%,每股收益0.71元,同比增长12.70%。加权平均ROE23.38%,同比下降0.08个百分点。


报告摘要:


规模和手续费增长是业绩增长主要驱动因素。分别贡献11.26和3.34个百分点的业绩增长。生息资产增长7.22%至14.65万亿,手续费净收入增长14.54%至800.88亿元。


单季度NIM改善。前三季度年化NIM为2.71%,同比下降8个BP。


三季度NIM年化2.74%,环比提高7个BP。


不良贷款继续增长,NPL下降1个BP。9月底不良率为0.98%,比中报下降1个BP,不良额为820.87亿元,比中报增加17.77亿元(增速2.21%)。关注类贷款2044.07亿元,比中报上升3.73%。拨备覆盖率267.88%,比中报上升2.68个百分点。


存款减少在大行首现。和中报比,活期存款占比提升至49.75%,增长3.78%,存款下降0.27%至12.12万亿。


投资建议。我们预计建设银行2013年净利润增长10.2%,达到2128.78亿元,EPS为0.85元,每股净资产为4.33元。具有持有价值,维持增持评级。


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