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辉煌科技:业绩步入上升通道 买入评级

2013-10-27 类别:公司研究 机构:安信证券 研究员:胡又文 侯利

[摘要]

业绩符合预期。前三季度公司实现营业收入1.90亿元,同比增长18.3%;归属于母公司股东净利润为1426万元,同比增长1734.7%,EPS0.08元,符合预期。预计2013年净利润5000-8000万元,同比增长175.7%-341.1%。


我们认为公司全年业绩预测偏保守,后续有望上调。


主营业务稳步增长,期间费用率小幅提升。随着铁路和城市轨道交通投资项目建设的推动及在手订单的执行,公司三大主要产品均呈稳步增长态势。但随着项目的进行,公司期间费用率有所上升,前三季度期间费率43.3%,较去年同期上升1.5%。


定增获批,资金瓶颈有望缓解。8月14日,公司定增方案获得证监会发审委审批通过,拟发行数量不超过4600万股,价格不低于16.08元。募集资金将投向铁路灾害监测及预警系统、铁路智能综合监控系统等四个项目。定增项目将有效解决公司业务发展资金问题,深化公司产业链、进一步优化产品结构和提高核心竞争力。


铁路发展内外兼济,公司显著受益。7月24日,国务院常务会研究部署铁路投融资体制改革,以解决铁路建设的资金来源问题。10月12日,总理李克强在泰国访问时,向泰总理英拉“推介”中国高铁,开启“高铁外交”。


这表明政府高层推动铁路行业大发展的决心,公司作为铁路信息化龙头企业,有望直接从中受益。


投资建议:考虑到国内铁路投资强劲复苏,“高铁外交”则有望成为新的增长引擎,公司作为国内领先的铁路信号通信系统提供商,业绩和估值均有较大提升空间。预计2013-2015年EPS分别为0.70、0.95、1.23元,维持“买入-A”投资评级,上调目标价至25元。


风险提示:铁路建设复苏低于预期;毛利率下滑风险。


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