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鼎汉技术:关注四季度新中标 买入评级

2013-10-25 类别:公司研究 机构:方正证券 研究员:王莎莎

[摘要]

事件:


10月25日鼎汉技术发布2013年三季报:公司前三季度实现营业收入2.89亿元,同比增长87.38%;实现归属于上市公司股东净利润3454万元,同比增长1255%。三季度单季实现营业收入1.2亿元,同比增长108%;实现归属于上市公司股东净利润1546万元,同比增长277%。公司预计全年实现净利润5000-5350万元,同比增长318.29%-347.57%。


点评:


※行业拐点叠加公司拐点,业绩大涨符合预期今年前三季度公司收入大幅增长主要受益于轨道交通行业的复苏。一方面高铁项目招标和交货逐渐恢复显著提升了大铁需求,另一方面城铁招标和交货也进入高峰,公司前期积累的地铁订单已开始进入执行期。同时,由于收入规模的扩大和公司良好的成本费用控制,前三季度综合毛利率逐季提升,销售费用率和管理费用率逐季下降,使得公司净利润增速远超收入增速。公司加强回款管理也有了一定成效,应收账款周转率同比提高54.89%。公司业绩大幅增长是行业拐点和公司经营拐点相叠加的结果。


※在手订单达到历史峰值,明年收入持续增长有保证公司三季度末在手订单为6.4亿元,超过去年年底的6.01亿元,已达到近五年来的峰值。按照公司产品交货周期,我们推测在手订单一般会在1年半的时间里转化为收入。我们预计6.4亿元在手订单中大部分会在明年确认收入,因此公司明年收入的快速增长已有强有力的保证。


※四季度是传统旺季,国铁新中标可期待传统上每年四季度是国铁投资的高峰期,这一季度的招标量一般会明显高于前三个季度。我们通过对公司历年前三季度和全年新中标金额的对比,也能够发现这一规律。今年前三季度公司新中标金额为3.78亿元,比去年全年新中标金额还高14%,如果四季度新中标情况良好,将进一步锁定明年业绩增长。


※三大新产品拓展未来成长空间目前公司车载辅助电源、车载检测和屏蔽门系统三大新产品前期拓展情况良好,有望于明年成为业绩贡献点,将为公司未来打开新的成长空间。


※盈利预测与估值我们保守预计2013年-2015年EPS分别为0.23、0.42和0.61元,当前股价对应PE分别为56.71倍、31.35倍和21.58倍,考虑到公司的高成长性和高弹性,给予“买入”评级。


※风险提示:订单不达预期风险、新产品推广风险、行业竞争风险[

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