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中信银行:NIM改善 增持评级

2013-10-30 类别:公司研究 机构:宏源证券 研究员:张继袖

[摘要]

投资要点:


规模和手续费增长驱动业绩净息差改善存款压力不减事件:公司发布2013年三季报,前三季度实现净利润308.60亿元,同比增长13.35%,每股收益0.66元。加权平均ROE19.20%,同比下降0.45个百分点。


报告摘要:


规模和手续费增长是业绩增长主要驱动因素。分别贡献11.74和7.53个百分点的业绩增长。生息资产增长14.83%至3.35万亿,手续费净收入增长51.88%至123.90亿元,其中银行卡手续费增长46.6%。


NIM改善。前三季度年化NIM为2.68%,同比提升2个BP。三季度NIM年化2.66%,环比提高6个BP。


不良贷款继续增长,NPL和中报持平。截止9月30日,不良贷款余额169.78亿元人民币,比上年末增长38.54%,比中报增长3.71%;不良贷款率为0.90%,比上年末上升0.16个百分点,和中报持平;拨备覆盖率231.85%,比上年末下降56.40个百分点,比中报上升7.92个百分点;贷款拨备率2.09%,比上年末下降0.03个百分点。


三季度存款增长不佳。9月30日,客户存款总额26,324.76亿元人民币,比上年末增长16.73%,中报比存款仅增长0.71%。


投资建议。我们预计中信银行2013年净利润增长11.4%,达到345.58亿元,EPS为0.74元,每股净资产为4.83元,维持增持评级。


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