新闻|股票|评论|外汇|债券|基金|期货|黄金|银行|保险|数据|行情|信托|理财|区块链|汽车|房产|科技|视频|博客
|直播|财道
|农金
股票首页 > 研究报告

正泰电器:关注资产注入预期 增持评级

2013-10-30 类别:公司研究 机构:方正证券 研究员:王莎莎

[摘要]

事件:


10月30日正泰电器发布2013年三季报:公司前三季度实现营业收入85.66亿元,同比增长10.29%;实现归属上市公司股东的净利润11.01亿元,同比增长20.94%;实现扣非后净利润10.49亿元,同比增长32.04%。第三季度单季实现营业收入31.51亿元,同比增长15.97%;实现归属上市公司股东的净利润4.39亿元,同比增长26.92%。


点评:


※前三季度业绩增速和毛利率逐季递增今年前三季度公司业绩增速环比递增趋势明显。自一季度业绩整理期后,二季度业绩明显改善,单季度收入同比增速13%,归母净利润同比增速25%,三季度收入和净利润增速进一步超过二季度,略超市场预期。同时受益于上半年铜、银等大宗商品价格下跌,公司综合毛利率也呈现逐季提升的态势,二季度和三季度综合毛利率均环比提升1个百分点左右,同比也略有提升。从大宗商品价格运行来看,预计四季度毛利率有望保持稳定。


※费用控制良好,期间费用率稳定前三季度公司销售费用率为5.17%,同比略增0.32个百分点;管理费用率为7.3%,同比减少0.29个百分点;第三季度销售费用率环比下降0.31个百分点,管理费用率环比上升0.78个百分点。总体上期间费用率保持稳定。


※宽松信用策略暂时影响现金流,预计四季度将改善公司前三季度应收账款20.14亿元,同比增长42.05%;应收票据19.33亿元,同比增长87.38%;经营性现金流净流入0.05亿元,同比下降99.54%。


在经济弱复苏、资金面偏紧的宏观背景下,公司对经销商采取更宽松的信用政策,从历史上看正泰面对市场环境变化都会采取类似主动型策略,而公司强大的现金管理和市场控制能力使得风险可控。预计四季度加强回款将改善现金流状况。


※控股子公司盈利能力改善、光伏资产注入预期值得关注前三季度公司实现净利润12.11亿元,其中母公司实现净利润11.30亿元,未来控股子公司的盈利能力提升将贡献较大业绩弹性。今年主要的关注点在诺雅克扭亏。另外,集团光伏资产注入预期也将提升公司估值。


※盈利预测与估值我们维持2013年-2015年EPS分别为1.52、1.79和2.10元,当前股价对应市盈率分别为18.21倍、15.47倍和13.21倍,考虑到配网高景气和资产注入预期,我们认为公司具备估值优势,维持“增持”评级。


※风险提示:经济下行导致下游需求下降风险、原材料价格上涨风险

查看本报告全文PDF

数据推荐

目标涨幅最大股

更多

股票简称 最新价 目标价 目标涨幅

机构强烈推荐股票

更多

股票简称 机构名称 评级类别 报 告
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐

机构给予买入评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
广发证券12-26
广发证券12-19
广发证券11-25
广发证券11-24
广发证券11-24

机构给予增持评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04