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兴业银行:NIM下降 增持评级

2013-10-30 类别:公司研究 机构:宏源证券 研究员:张继袖

[摘要]

投资要点:


规模和手续费增长推动业绩NIM下降,不良贷款增长资产结构调整事件:公司发布2013年三季报,前三季度实现净利润331.02亿元,同比增长25.67%,每股收益1.74元。加权平均ROE18.15%,同比下降2.63个百分点。


报告摘要:


规模和手续费增长是业绩增长主要驱动因素。分别贡献29.47和13.74个百分点的业绩增长。生息资产增长11.77%至3.53万亿,手续费净收入增长70.05%至168.62亿元。


NIM下降。前三季度年化NIM为2.52%,同比下降19个BP。三季度NIM年化2.40%,环比下降23个BP。


不良贷款继续增长,NPL提升。截止9月30日,公司不良贷款余额84.40亿元,较期初增加31.54亿元,比中报增长10.67%;不良贷款率为0.63%,比上年末上升0.20个百分点,比中报提高0.06个百分点。


债券投资规模大增,同业资产规模减少。和中报比,债券投资增长17.57%,达到6820.67亿元,同业资产1.54万亿,比中报减少3.05%。


三季度存款增长不佳。9月30日,客户存款总额21112.48亿元人民币,比上年末增长16.43%,中报比存款增长1.39%。


投资建议。我们预计兴业银行2013年净利润增长21.3%,达到421.05亿元,EPS为2.01元,每股净资产为11.17元,维持增持评级。


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