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保利地产:全年销售有望冲击1200亿 买入评级

2013-11-08 类别:公司研究 机构:山西证券 研究员:平海庆

[摘要]

投资要点:


销售如期增长。2013年10月公司实现销售面积97.81万平方米,同比增加33.44%,环比增加14.3%;销售金额120.61亿元,同比增加56.62%,环比增加25.44%。


10月份公司销售如期增长。未来两月货量充足,推货量约300亿,目前认购情况变化不大,但签约率受银行信贷收紧影响可能会略有下降,预计公司11月份销售额将超100亿,全年销售有望冲击1200亿。


销售均价保持平稳。2013年10月份公司销售均价为12331元/平方米,环比上升9.74%,同比上升17.37%。2013年1-10月,公司销售均价11378元/平方米,同比上升1.38%。10月份销售均价上升主要和公司重点城市销售占比较高有关,公司项目售价总体保持平稳。


新增3个项目。10月份公司新增3个项目,分别位于成都、重庆、丹东,项目用地面积42.24万平方米,规划建筑面积159.45万平方米,目前权益建筑面积85.22万平方米,部分项目在公司引入合作方后,公司权益面积还会下降,3个项目土地总价67.98亿元,楼面地价4263元/平方米。2013年1-10月公司新增项目46个,规划建筑面积1660万平方米,为公司1-10月销售面积的1.88倍,公司土地储备继续呈较快增长势头。1-10月公司新增项目平均楼面地价3109元/平方米,较2012年的3386元/平方米,下降8.16%。公司目前土地储备约5418万平方米,能够满足公司未来3-5年开发需求。


盈利预测和投资评级:预计公司2013-2015年每股收益分别为1.50元、1.86元、2.41元。按11月7日公司收盘价9.24元,公司2013-2015年PE分别为6x、5x、4x,估值低于行业较低水平。绝对估值方面,公司当前RNAV为14.97元/股,按11月7日收盘价,折让38.28%。考虑到公司的行业地位和2013年业绩的锁定性,以及目前较低的估值水平,维持公司“买入”评级。


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