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辉煌科技:凸显发展信心 买入评级

2013-12-05 类别:公司研究 机构:安信证券 研究员:胡又文 侯利

[摘要]

事件:今年7月以来,公司董事长李海鹰、董秘李新建、董事谢春生等高管及其一致行动人连续增持公司股票,其中实际控制人李海鹰通过母亲袁亚琴增持3,319,181股,占公司总股本的1.4981%。


点评:


铁路投资保增长,2014年有望达到8000亿元。7月24日,李克强总理主持召开国务院常务会,研究部署铁路投融资体制改革和进一步加快中西部铁路建设,此次改革从吸引社会资本、设立铁路发展基金、创新铁路债券发行等方式解决了铁路建设的资金来源问题,这在当下地方政府债务问题突出、投资乏力的背景下意义重大,铁路投资将成为保增长的重要手段。


预计2014年铁路投资有望达到8000亿元,超市场预期。


国内铁路设备提供商将直接受益“高铁走出去”战略。自10月12日李克强总理在泰国访问时开启“高铁外交”以来,先后又向匈牙利总理欧尔班、塞尔维亚总理达契奇、中东欧16国领导人、上海合作组织成员国总理们、英国首相卡梅伦等推销中国高铁,表明政府推动铁路行业大发展,并进一步打造中国特色高铁的坚定决心,未来中铁、南车等龙头企业将率先走出国门。作为铁路信号系统领先的领先企业,公司也有望受益。


铁路改革带来巨大想象空间。在铁路政企分离的背景下,铁路总公司未来会启动运营组织改革,实现真正的铁路经营主体的企业化运作,在此过程中可能会分离一些优质资产和企业,为具备资金实力,且能够提供激励机制的上市公司提供了很好的收购标的。预计公司将加快外延并购的步伐,从铁路信号系统向其他领域延伸。


投资建议:高铁“走出去”战略将系统性提升铁路设备板块估值。同时,在国内铁路基建投资强劲复苏的背景下,公司订单饱满,业绩有望实现高增长。近期,高管连续增持公司股票,彰显对公司长期发展的信心。我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.70、0.95、1.23元,维持“买入-A”投资评级,上调目标价至30元。


风险提示:高铁“走出去”进展低于预期;毛利率下滑风险。


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