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利率市场化再推进 NCD替代并规范银行同业业务

2013-12-09 类别:其他 机构:民生证券 研究员:曹又丹 赵丽娜

[摘要]

报告摘要:


本周回顾:仅高评级信用债略现暖意本周高评级信用债略现暖意,其余品种信用债和利率债收益率继续上行。其中国债收益率曲线陡峭化上行,短端收益率上行5BP左右,而10年期国债收益率却大幅上行15.5BP至4.52%;中短端高评级信用债收益率多下行4-8BP,其余品种收益率普遍小幅上行。长端利率债的再次上行主要因为11月中采制造业PMI持平于上月,汇丰PMI终值较预览值上修0.4个百分点,对冲了之前对于经济过于悲观的预期。


利率市场化再推进,NCD替代并规范银行同业业务《同业存单管理暂行办法》的施行可能产生几方面的影响:1、将成为流动性更好的产品,对同业存款产生替代。2、有助于将银行的同业业务透明化、规范化。3、促SHIBOR利率曲线完善,短期内利好浮息债。4、增加供给分流需求,利空短端政策性金融债。金改快速推进或将成明年债市发展的推动力量。


欧美需求回暖拉动出口增长,QE退出预期再起但影响有限11月对欧美出口的增加拉动了出口增速的大幅上行,出口强进口弱表明欧美需求的回暖而国内需求仍较为疲弱。美国11月份非农就业增加20.3万,失业率降至7.0%,大幅好于市场预期,再度引发了市场对于QE退出的担忧,但目前就业并未实质性好转,因此退出概率不大,对国内流动性影响有限。


年底前资金面或保持紧平衡态势本周短期利率均有所回落,央行维持货币市场紧平衡的态度依然不变。


下周公开市场有370亿元逆回购到期,预计央行继续小幅逆回购支持流动性,财政存款的投放亦会对冲部分资金压力,但年底前资金面或将一直保持紧平衡态势。


通胀:11月CPI同比上涨3.1%左右商务部数据显示,肉、禽类涨价,蔬菜、蛋类、水产品跌幅明显,其余种类环比基本保持平稳。农业部农产品批发价格指数和菜篮子产品价格指数11月稳中有降。预计11月CPI同比上涨3.1%左右,PPI年内难以转正。


风险提示经济持续复苏力度强劲,流动性过紧,通胀超预期上行。


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