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服装纺织:希望正在酝酿 荐6股

2013-12-10 类别:行业研究 机构:东北证券 研究员:叶长青

[摘要]

报告摘要:


沪深300指数年内累计跌幅2.9%,申万纺织服装行业指数累计涨幅为9%,整体跑赢沪深300指数,其中申万纺织制造子板块年内累计上涨14.8%,表现相对较好;而申万服装家纺子板块年内涨幅为4.1%。截止2013年12月06日剔除负值的估值情况,纺织服装行业估值为19.75倍,纺织制造子行业估值为20.55倍,服装家纺子行业估值为19.31倍,较去年同期估值得到明显修复。


2013年行业回顾:(1)纺织制造:出口持续回暖,棉价差窄幅波动,行业效益明显回升。1-10月纺织服装出口同比增长11.31%,数据明显好于12年同期,棉价差在3000-5000元区间波动,1-10月行业利润增速回升至21.5%。(2)服装家纺:行业增速回落基本见底,龙头企业去库存进入尾声。社会消费品零售总额和限额以上批零零售额的同比增速持续回落,而服装家纺终端需求并不弱,1-10月份限额以上服装鞋帽针纺织品类零售额同比增长11.9%,优于同期百家和上市公司数据;三季度末行业龙头企业存货同比都有下滑。


新技术引领行业变革,高性价比成为核心要素。(1)传统品牌服饰B2C后发优势逐渐显现:服装、家纺仍是电商消费主力,其中传统品牌双十一增速较快,后发优势明显;(2)O2O引领未来品牌服饰发展新模式:移动互联技术促使O2O为传统品牌服饰企业所重视,该模式的关键是可追踪线下线上全渠道的信息;(3)“高性价比”将大众化服饰公司的核心要素:O2O使得比价更加容易,高性价比将成为大众化服饰消费者的重点考虑因素。


投资观点。(1)纺织制造板块,棉价差有望缩窄,出口呈弱复苏,格局依旧有利,优于大市评级,个股选择上,重视行业龙头以及有技术壁垒的企业,,建议关注棉纺三龙头(鲁泰A、华孚色纺和百隆东方)以及皮革龙头兴业科技;(2)服装家纺板块,行业底部确认,估值明显修复,希望正在酝酿,优于大市评级,个股上建议关注子行业的龙头企业,如美邦服饰、森马服饰、朗姿股份、富安娜和罗莱家纺。


风险提示。经济增长的不确定性;外需恢复的不确定性;各项成本上升对盈利的侵蚀。


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