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汽车:日系车复苏成亮点 荐9股

2013-12-12 类别:行业研究 机构:渤海证券 研究员:郑连声

[摘要]

投资要点:


.11月汽车继续旺销,日系车持续复苏11月汽车销售204.39万辆,同比增长14.12%,环比增长5.75%,复苏趋势依然较好。其中,乘用车销售169.63万辆,同比增长16.08%,环比增长5.64%,主要是日系车持续复苏所致;商用车销售34.76万辆,同比增长5.42%,环比增长6.32%,主要是重卡持续恢复式增长以及大中客旺季复苏所致。从终端数据来看,11月终端需求依然较好,主要受益于旺季新车集中上市促销所致。在行业需求依然较好的境况下,旺季销量增速仍将维持在10%以上,日系车仍将是结构性亮点。


.价格与库存稳定,成本继续改善1)11月,厂商旺季冲量促销使得价格优惠相比10月有所增加,但以A级车为主的乘用车整体价格相对较为稳定。同时,目前厂家库存与经销商库存虽有所上升,但仍处于合理水平。年底厂家有压库备货习惯,但今年整体完成情况较好,经销商压力相比去年较小,价格将继续保持相对稳定。2)由于经济大环境较差,导致目前整体原材料价格仍在持续走低。短期内,这一走势仍将持续。因此,行业需求与成本仍在持续双重改善,汽车制造业盈利能力仍将继续小幅提升。


.行业走势与估值本期汽车板块跑赢大盘6.45个百分点。主要是11月汽车销量保持较快增长,特别是大中客销量明显复苏所致。板块估值在销量保持较快增长、成本持续走低的支撑下而上行,但整体仍处在合理水平。我们坚持之前的观点,旺季销量保持较快增长,板块估值将稳中有升。


.行业投资策略与评级1)乘用车与经销服务板块:旺季行业景气度较高,基本面情况乐观,板块估值总体处于合理水平,我们维持乘用车及经销服务板块“看好”评级。2)客车板块:我们坚持之前的观点:在新能源补贴政策以及第一批试点城市或区域公布(第二批试点正在审核,预计有望年底公布)的背景下,兼具节能减排与缓解交通拥堵功能的节能与新能源公交车将迎来快速发展时期。维持客车板块“看好”评级。3)其他子板块逻辑与评级不变。


.个股推荐本期投资逻辑为:1)日系车复苏,继续推荐广汽集团、庞大集团。2)符合节能减排趋势的优质标的,继续推荐宇通客车、威孚高科、银轮股份。3)业绩增长确定性强,估值合理的优质标的,继续推荐长安汽车、长城汽车、国机汽车与中鼎股份,调出海马汽车,调入江铃汽车、精锻科技。

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广发证券11-24
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