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鼎汉技术:进入加速成长通道 买入评级

2013-12-20 类别:公司研究 机构:方正证券 研究员:王莎莎

[摘要]

事件:


12月20日鼎汉技术公告:公司大股东新余鼎汉电气通过大宗交易方式,于12月19日减持1000万股,占总股本的4.33%,减持均价12.37元。公司9月29日公告的减持计划中剩余860万股计划额度不再减持,减持计划提前终止。公司董事长顾庆伟成为第一大股东,合计持股(直接+间接)比例由47.86%变更为44.29%。


点评:


※减持预期石头落地,引入长期股东与公司共成长按昨日开盘价12.73元计算,此次减持折价率不到3%。大股东只减持原计划中54%的股份并提前结束减持计划,反映出对公司发展的信心。


此次引入长期持有公司股份的战略投资者,有利于维护公司良好的股权结构,实现股东与公司的长期共同成长。


※受益高铁地铁招标高峰,传统产品高成长经过今年的恢复期,我们预计明年仍然是高铁项目招标较快增长的一年,而城市轨道交通在未来十年将进入年均增速20%以上的高速发展期。


从公司今年新签订单情况看,地铁占比大概在一半左右,公司在地铁领域的高市场占有率有望带动订单增速超越行业平均。今年公司主营产品已经受益明显,在手订单达到历史峰值并不断增加。四季度是传统旺季,我们预计年底公司在手订单可能明显超过三季度末的6.4亿水平。按照公司产品交货周期,我们推测在手订单一般会在1年半的时间里转化为收入,明年传统产品收入增长可能超预期。


※三大新产品明年有望贡献业绩增量目前公司车载辅助电源、车载检测和屏蔽门系统三大新产品前期拓展情况良好,有望于明年成为业绩贡献点,将为公司未来打开新的成长空间。


※战略思路清晰可行,扩张潜力巨大与轨道交通行业发展规律相吻合,公司已经确立从地面到车辆、在轨交领域横向扩展产品和市场的战略。铁路领域细分市场和企业众多,公司是行业内技术和管理优势突出的民营企业,且大股东持股比例高,负债率低,未来扩张的潜力巨大。从更长远来看,高铁和地铁领域仍有大量设备未实现国产化,公司作为民营龙头,具备进口替代的技术优势。


※盈利预测与估值按照现有订单保守估计,我们预计2013年-2015年EPS分别为0.23、0.42和0.61元,当前股价对应PE分别为54.47倍、30.11倍和20.73倍,考虑到公司的高成长性和高弹性,维持“买入”评级。


※风险提示:订单不达预期风险、新产品推广风险、行业竞争风险

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