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华平股份:长期发展前景可期 买入评级

2013-12-26 类别:公司研究 机构:安信证券 研究员:胡又文 侯利

[摘要]

事件:公司拟向138名激励对象共授予305.06万份股票期权,约占总股本的1.39%,行权价格为21.95元。行权条件为:以2013年为基数,2014-2016年归属于上市公司股东的扣非净利润增速分别不低于25%、50%、75%,净资产收益率不低于8.0%、8.5%、9.0%。


点评:


激励覆盖面广,推动公司长期可持续发展。此次激励计划涉及的激励对象共计138人,包括公司董事、中高层管理人员和核心技术、业务人员,约占员工总数20%。此次激励的人员覆盖度广,有利于提高员工的稳定性和积极性,推动公司长期可持续发展。


行权条件较保守,实现难度较小。公司作为我国软件网络视频通信市场龙头,在企业级市场深耕多年,其视频通信和应急指挥产品广泛应用于政府、金融、军队以及医疗、能源和制造业等行业。此外,公司在智慧城市领域快速崛起,中标铜仁市、兴仁县、晴隆县、普安县等项目,在手订单充沛。


因此,未来几年公司业绩超越行权条件是大概率事件。


4G时代,移动视频应用将迎来快速增长期。4G时代已经来临,为移动视频通信提供了良好的网络环境,相关应用有望爆发。公司产品占带宽小、多网络运行、多功能兼容的独特技术优势完美迎合了移动互联网时代的需求,未来除了在传统的军队、金融等领域继续开拓市场,还有望在智慧教育、远程医疗和智慧家庭等方面取得突破。


投资建议:在行业即将进入跨越式发展的转折期,公司适时推出股权激励方案,将提高员工忠诚度和工作动力,从而提升公司的市场竞争力。由于贵州省安防项目实施进度低于预期,我们下调公司2013年EPS至0.65元,维持2014、2015年1.00和1.32元的盈利预测。4G时代,公司的视频通信技术将大显身手,我们非常看好其长期发展前景,维持“买入-A”投资评级,12个月目标价40元。


风险提示:经营和财务状况受大客户影响波动的风险,项目回款风险。


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