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全通教育:教育信息服务领先企业 竞争优势明显

2014-01-08 类别:新股 机构:安信证券 研究员:胡又文 侯利

[摘要]

■A股教育信息服务稀缺标的。公司主营教育信息化领域的家校互动信息服务,通过构建信息化系统平台,为中小学校、幼儿园及学生家长提供即时、便捷、高效的沟通互动服务,主要产品包括家校互动系统开发运维、业务推广运营、阅读信息服务、家庭教育网站服务等。


■家校互动信息服务行业存在巨大挖掘空间。我国K12阶段的学生数量达2亿多人次,基数十分庞大。而目前家校互动用户总数在6200万,渗透率仅为30%左右。从地区分布来看,教育信息化基础建设较好、教师信息化应用水平较高的地区,如华北、华中、华南等地区的渗透率较高,中西部地区则相对较低,行业尚有巨大挖掘空间。CCWResearch数据显示,预计到2016年底,我国家校互动信息服务的市场规模将达到131.7亿元,市场发展空间广阔。


■“海量用户+服务叠加”的商业模式,竞争优势明显。公司是业内少数具备跨省运营能力的家校互动信息服务提供商,截止2013年11月末,公司业务已覆盖9省区29地市,其中系统开发运维覆盖用户超过2500万,覆盖学校超过44000所;业务推广运营覆盖用户近570万,覆盖学校超过7900所。未来,公司将在继续扩大用户规模的基础上,不断开发高附加值的增值业务,如智能校园、成长帮手、同步课堂、我爱阅读等,提升用户ARPU值。此外,公司还将依托强大的渠道能力代理第三方产品,想象空间大。


■建议询价区间24.2-28.5元。预计2013-2016年公司的营业收入分别为1.67亿元、2.00亿元、2.41亿元和2.78亿元,净利润分别为4246万元、5231万元、6221万元、7134万元,EPS分别为0.71元、0.81元、0.96元、1.10元(以发行市盈率30倍计算)。公司作为教育信息化行业的纯正标的,具有一定稀缺性。


我们参照可比上市公司的估值水平,综合考虑政策和市场环境,给予公司2014年30-35倍PE,建议询价区间24.2-28.5元。


■风险提示:与现有基础运营商合作关系不稳定的风险;微信等APP对家校互动信息服务行业冲击的风险。


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