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招商地产:销售保持稳定 买入评级

2014-03-11 类别:公司研究 机构:山西证券 研究员:平海庆

[摘要]

投资要点:


销售额继续保持同比增长:2014年2月公司销售面积12.43万平方米,同比增长4.96%;销售金额17.55亿元,同比增长8.22%。尽管受到春节假期影响,但公司2月份销售继续保持平稳增长。


单月销售均价同比上升3.11%:2014年2月公司销售均价为14119元/平方米,较2013年1月的13694元/平方米上升3.11%。公司销售均价保持平稳下降。


2月未新增项目:由于1月份公司新增项目较多,2月份公司未新增项。1-2月公司共新增6个项目,容积率面积301万平方米,权益容积率面积284万平方米,权益比例94.13%。6个项目总地价83.22亿元,楼面均价2761元/平方米,投资评级:我们维持公司盈利预测,公司13-15年每股收益分别为2.57元、3.3元、4.11元,按2014年3月11日公司收盘价15.75元,公司13-15年PE分别为6x、5x、4x,估值低于行业平均水平。绝对估值方面,公司当前RNAV为31.66元/股,按3月11日股价折让50.26%,考虑到公司较低的估值水平、行业地位、未来成长性,我维持公司“买入”评级。


风险提示:行业政策风险;公司异地多项目开发和管理能力风险。


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