新闻|股票|评论|外汇|债券|基金|期货|黄金|银行|保险|数据|行情|信托|理财|区块链|汽车|房产|科技|视频|博客
|直播|财道
|农金
股票首页 > 研究报告

正泰电器:关注并购与电商 买入评级

2014-03-23 类别:公司研究 机构:方正证券 研究员:王莎莎

[摘要]

事件:


3月22日正泰电器发布2013年报:公司全年实现营业收入119.57亿元,同比增长11.71%;实现归属母公司股东净利润15.42亿元,同比增长22.21%;实现扣非后净利润14.65亿元,同比增长27.63%。公司拟每10股派6元现金。2014年经营计划实现销售收入同比增长12%,净利润同比增长13%,新产品销售收入同比增长50%以上。


点评:


※2013年业绩符合预期,实现高质量增长2013年公司经营业绩符合我们之前预期。扣非后净利润增速大幅超过收入增速,收益质量良好。毛利率同比提升1.66个百分点,期间费用率同比持平,其中销售费用率和管理费用率同比略降,财务费用率有所提升。全年经营现金流同比大幅下降,主要由于下游经销商资金困难,公司采取了宽松的回款政策,4季度完成回款6亿多。目前公司应收票据规模大于应收账款,现金管理可控。


※本部低压电器量稳质升,子公司表现突出从公司各业务板块来看,电子电器(主要为光伏逆变器)和控制系统拉动收入增长贡献最大,收入增速分别为185%和136%,其次是仪器仪表和建筑电气,收入增速分别为18%和15%。仪器仪表和建筑电气子公司净利润增速分别为79%和40%。公司传统低压电器收入增长在个位数,与下游不景气有关,但终端电器与控制电器毛利率均有3个点以上的增长,反应出公司内部挖潜和产品结构提升的效果。诺雅克公司实现收入3.56亿元,净利润1808万元,成功实现扭亏。


※预计2014年低压电器平稳增长,并购和电商是关注点由于2014年GDP增速下滑预期较强,我们预计公司低压电器业务收入保持平稳增长。公司通过价格策略改善产品结构的工作正在进行中,从2013年毛利率逐季提升和大宗商品价格维持低位的趋势看,我们认为2014年公司低压电器毛利率仍有一定提升空间。三大子公司自并购后发展势头良好,并积极进行业务拓展,有望继续成为业绩增长贡献主力。公司已经把工控自动化作为未来重点方向之一,相关的并购有望提升业绩和估值。


另外,公司在电子商务方面的尝试也值得关注。


※盈利预测与估值不考虑并购影响,我们预计2014年-2016年EPS分别为1.85、2.23和2.60元,当前股价对应PE分别为12.87倍、10.66倍和9.14倍,考虑到公司未来成长性,具备估值优势,上调至“买入”评级。


※风险提示:经济下行导致下游需求下降风险、业务拓展不力风险

查看本报告全文PDF

数据推荐

目标涨幅最大股

更多

股票简称 最新价 目标价 目标涨幅

机构强烈推荐股票

更多

股票简称 机构名称 评级类别 报 告
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐

机构给予买入评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
广发证券12-26
广发证券12-19
广发证券11-25
广发证券11-24
广发证券11-24

机构给予增持评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04