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汽车:注重业绩 荐5股

2014-04-01 类别:行业研究 机构:渤海证券 研究员:郑连声

[摘要]

投资要点:


行业基本面情况1)2014年前两月汽车累计销售375.28万辆,同比增长10.73%,整体景气度仍较高。乘用车累计销售315.90万辆,同比增长11.34%,保持较快增长。


其中,SUV仍是增长亮点。商用车累计销售59.37万辆,同比增长7.62%。


其中,重卡、轻卡保持低基数增长,大中客因季节性因素增速回落,轻客因物流发展保持较快增长。2)品牌方面,德系、日系、美系与法系品牌保持较快增长,自主品牌低迷。对应的市场份额方面,自主品牌市场份额下降明显,德系品牌上升明显。3)价格方面,2014年以来,车市价格波动整体较大,主要是春节前促销冲量以及节后终端需求回落、经销商库存上升所致。


二季度随着车市终端回暖,车企相继推出新车型,预计价格波动将明显减小。


4)库存方面,2月份库存上升为车企与经销商为备战3-5月车市“小阳春”的主动补库存。二季度车市在需求的支撑下库存有望回归正常水平。5)国内外经济复苏缓慢,美元升值导致主要原材料价格持续走低。预计二季度格局不会发生转变,原材料价格仍将处于低位震荡或小幅走低的局面。整体看,二季度车市需求与运营情况仍将保持良好。


行业走势与估值2014年以来,汽车板块跑赢大盘5.32个百分点。其中,客车、零部件与经销服务板块在新能源汽车概念、汽车电子概念以及重组概念的炒作下跑赢大盘较多,重卡板块跑输大盘较多。目前行业整体估值处于合理水平。


板块投资逻辑与评级1)二季度乘用车板块有望在销量保持较快增长,新能源汽车及汽车电子加速普及的条件下实现业绩与估值的双提升,维持乘用车与经销服务板块的“看好”评级。2)在政策的支持下,具备明显的节能减排与城市制堵效果的新能源公交车市场将因更换需求以及城镇化发展催生的新增需求而迎来快速增长期。二三季度,试点城市考核临近,将迎来集中采购期,预计新能源公交车销量增长将发力。维持客车板块“看好”评级。其他子版块维持评级不变。


推荐标的综上分析,二季度我们的推荐标的主要有:1)具有竞争力的新产品,在新能源汽车领域有优势,业绩快速增长确定性强的优质乘用车公司,推荐江淮汽车、广汽集团、长城汽车;2)大中客与新能源客车的龙头宇通客车;3)优质汽车电子标的均胜电子。


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