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奥飞动漫:新衍生品领域是14年重点 推荐评级

2014-04-09 类别:公司研究 机构:国联证券 研究员:周纪庚

[摘要]

事件:


1)奥飞动漫发布2013年年度报告,全年实现营业收入15.53亿元,同比增长20.28%,归属上市公司股东净利润2.31亿元,同比增长27.26%,每股收益0.38元,去年同期0.30元。


2)公司发布2013年度利润分配预案,以2013年12月31日公司总股本61,440万股为基数,向全体股东每10股派1元人民币现金(含税),共计分派现金6,144万元。


3)公司发布第三届董事会第十次会议关于聘任公司副总裁的公告,聘任帅民(曾任北京电视台动画节目中心主任、北京卡酷传媒公司总经理、上海东方梦工厂公司副总裁)和陈德荣(曾任广州天贝玩具有限公司总经理,广州梦龙科技有限公司总经理)为公司副总裁。


点评:


毛利率提升6个点,影视和玩具贡献大。


13年公司毛利率达到44.12%,较上年同期提升6个百分点,一方面毛利率较高的动漫影视增长较快,在主营业务中占比增加,另一方面动漫玩具的毛利率提升7.7个百分点,主要来自产品提价和渠道扁平化的推动。我们认为公司毛利率后期仍有提升空间,一方面,公司动漫影视和游戏业务毛利率较高,14年在主营业务中的占比有望继续提升,另一方面,公司正在研发智能玩具,若成功进入智能玩具领域,玩具板块的毛利率有望提升。


我们判断,未来公司各环节将会产生协同效应,对公司动漫整体品牌起到放大效应。


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