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江特电机:业绩兑现开始 推荐评级

2014-04-15 类别:公司研究 机构:国联证券 研究员:周纪庚

[摘要]

事件:公司公布2014年一季报,报告期内实现营业收入1.84亿元,同比增长27.79%,实现归属上市公司股东净利润1203.4万元,同比增长10.23%,扣非后净利润1086.2万元,同比增长90.12%,每股收益0.028元。同时公司发布半年度业绩预告,预计上半年净利润3050.01万元-3965.01万元,同比增长0-30%。


点评:


扣非后净利润大幅增长符合预期。公司一季度扣非后净利润同比大幅增长,主要因电机业务增长及锂云母开采销售量增加所致。


扣非后净利润增幅大大高于营收增幅,主要因锂矿开采的业务高毛利所致。


特种电机业务14年增长形势良好,全年有望实现高增长。公司传统起重冶金电机在国家宏观调控微刺激下,恢复性增长。风电配套电机在整个风电行业投资大幅回暖的情况下,14年高增长将得以延续。电梯电机业务在并购天津华兴电机后高增长仍将持续。


公司锂矿业务业绩兑现时点到来。公司锂矿业务业绩开始释放。


公司新坊钽铌矿采矿量基本维持现有水平,何家坪矿14年采矿量将大幅上升,狮子岭矿区采矿证有望上半年拿到,下半年将进入正式开采阶段。另外14年下半年1000吨锂云母提锂项目将先期建成,是公司下半年业绩的最大看点。


公司财务费用同比大幅增加。公司锂云母提锂项目建设进度加快导致公司资金占用增加,财务费用同比大幅上升。下半年定增完成后,财务费用有望大幅下降。


公司应收账款较年初增加22.9%,主要因为电机业务销售增长所致。公司一季度电机订单增加较多,导致公司电机业务应收账款有较大增加。


维持“推荐”评级。预计公司14~16年的收入分别为12.1亿元、16.46亿元和20.69亿元,实现归属于上市公司净利润0.95亿元、1.36亿元和2.0亿元。2014-2016年EPS分别为0.22元,0.32元和0.47元。对应目前的股价PE为53、37、25倍,公司锂矿业务拐点已现,未来高速增长确定,我们维持公司“推荐”评级。


风险提示。(1)公司募投项目进展不达预期;(2)天气状况影响采矿作业;(3)碳酸锂价格下滑超预期。


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