思美传媒：落实向新媒体广告延展战略 推荐评级

2014-04-28 类别：公司研究 机构：国联证券 研究员：周纪庚

[摘要]

事件：思美传媒公布2014年一季度报告，一季度公司实现营业总收入3.63亿元，同比增长16.99%，归属于上市公司股东的净利润259.7万元，同比增长36.9%，扣非后净利润195.6万元，同比增长9.88%。符合我们预期。公司预计14年1-6月净利润的变动幅度在-20%-30%之间。

点评：

收入平稳增长，一季度收入占全年比重较小。公司14年一季度收入同比增长16.99%，从公司历史情况看，一季度收入受春节因素影响，占全年比重较低。13年公司一季度收入占全年比重仅为18.9%。

公司子公司扩大经营范围至网络广告，落实公司向新媒体广告延展的战略。公司将控股子公司杭州朗极的经营范围扩大至网络广告业务，杭州朗极原主要经营业务为户外广告，公司在此平台上组建了数字互动营销团队，将视频贴片广告作为切入点，发展综合性数字互动业务代理，一方面挖掘公司传统客户的互联网投放需求，增加新媒体业务规模，另一方面通过提供全媒体的解决方案，提高公司综合比稿竞争力。同时，在发展新媒体广告上，公司将发展大数据为基础的精准投放的发展模式，提高公司媒介代理实力。

维持“推荐”评级。预计公司2014-2016年每股收益分别为1.15元、1.41元和1.83元，对应当前股价PE分别为38、31和24倍，考虑到公司正处于传统广告向新媒体广告的转型期，打开新的成长空间，未来外延并购的成长预期强，我们维持公司“推荐”评级。

风险提示：（1）传统广告业务大幅下滑的风险；（2）互联网广告业务拓展缓慢的风险。