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东方日升:一季度已显端倪 买入评级

2014-04-28 类别:公司研究 机构:东北证券 研究员:龚斯闻 潘喜峰

[摘要]

报告摘要:


公司2014年一季度实现营业收入4.95亿元,同比增长66.76%;归属于上市公司股东净利润1150.09万元,同比增长50.87%;基本每股收益0.02元,符合我们的预期。


目前公司电池片与组件的配套产能约为800MW,2013年组件销售约420MW,今年有望继续大幅上升,主要有利因素:(1)海外市场口碑好,新兴市场开辟顺利,传统欧洲市场下滑给公司带来的影响小;(2)国内电站仍将大规模建设,公司国内与几大电力能源公司合作关系稳固,将大量发货,同时组件也将大量发货自有电站。


公司2013年末在手运营海外电站67MW,公司今年将有效推进海外电站出售,增厚今年业绩同时回笼资金投入国内项目。公司国内电站计划三年开发1GW,以分布式项目为主,今年预计分布式200MW,地面电站100MW。杭州湾150MW分布式示范项目部分已建成,其余也将陆续开建。后续浙江特别是宁波地区储备的分布式项目确定性较高。地面电站主要在西部地区及宁波滩涂地区,我们预计未来每年规模在100MW以上。


公司提出智慧型城市能源管理概念,目前国内已有一批LED路灯示范城市,公司在LED路灯合同能源管理方面已有案例,目前后续项目开拓顺利,未来这一业务有望成为新的业绩增长点。


预计公司2014至2016年EPS分别为0.38、0.53和0.75元。对应动态PE分别为23、17和12倍。今年光伏行业基本面继续向好,国家对于行业的支持政策将全方位开展。今年公司主要有三大逻辑,即组件销售继续大幅上升,电站项目大规模启动,LED路灯项目陆续启动。公司在A股光伏上市公司中属于负债率较低、经营较稳健的企业,相对风险较小,继续维持公司买入评级。


风险提示(1)光伏组件需求不及预期;(2)分布式项目进展低于预期,电站收费回收风险;(3)资产重组审批风险。


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