金风科技：一季度业绩大幅增长 买入评级

2014-04-28 类别：公司研究 机构：东北证券 研究员：龚斯闻 潘喜峰

[摘要]

报告摘要：

公司2014年一季度实现营业收入14.34亿元，同比大幅增长50.80%；归属于上市公司股东净利润5080.11万元，同比大幅增长56.50%；基本每股收益0.02元。

公司风机国内龙头地位稳固，未来市场份额仍有上升可能，增长有望超过行业平均水平，在营收及毛利提升双重作用下，风机盈利能力将有持续增长。截止一季度末公司待执行订单总量为4291.25MW，其中750kW机组6.75MW，1.5MW机组3651MW，2.5MW机组612.5MW，3.0MW机组21MW；其中包括海外订单354.5MW。另外，公司中标未签订单3834MW，目前在手订单共计8125.25MW。

公司风电场质地优秀，无论运营还是出售均有很好盈利能力，未来将大幅提升公司盈利水平。我们预计今年公司新增权益装机将超过去年。在能源局共四批项目核准中，公司获得了近3GW项目，目前约有一半还未开工，后续项目储备丰富。

公司风电服务业务继续保持良好势头，未来“一站式”服务、SCADA平台以及运维服务均将持续增长。

我们预计公司2014年至2016年EPS分别为0.35、0.55和0.74元。

目前公司估值水平与行业平均相当。从竞争力来看，公司既是国内风机龙头，同时具备风电场及风电服务业务，是国内资质最优的风电类上市公司。今年国内新的风电支持政策还将陆续推出，电网消纳风电能力还将逐步提高，我们看好风电行业继续转暖，公司作为行业龙头，将充分受益，业绩将持续提升。给予公司买入评级。

风险提示（1）风机需求不及预期，风机价格下滑；（2）公司风电场运营及出售低于预期；（3）“沪港通”出台引发“深港通”预期，公司AH股价价差压力。