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南都电源:期间费用率保持稳定 增持评级

2014-04-28 类别:公司研究 机构:东北证券 研究员:潘喜峰

[摘要]

报告摘要:


2014年一季度,公司共实现营业收入8.00亿元,同比增长3.20%;实现归属上市公司股东净利润4634.67万元,同比增长64.18%;实现每股收益0.08元。报告期内,公司的会计估计变更对业绩的影响金额高达1648.17万元,对业绩的正面影响较大。


报告期内,公司的综合毛利率为12.98%,同比减少1.09个百分点,环比减少3.77个百分点;净利润率为6.21%,同比增加1.50个百分点,环比增加2.11个百分点。总的来看公司的毛利率有所下滑。


主要原因是一季度毛利率偏低的动力电池增长较好,而毛利率较高的通信电池则因为产能释放问题出货有所下滑,从而导致公司综合毛利率出现下滑。二季度,公司通信电池的产量将有明显恢复,预计公司的综合毛利率也将重回正常水平。


期间费用率保持稳定。报告期内,公司的期间费用率为8.23%,同比基本持平。其中销售费用率为3.59%,同比微降0.49个百分点;管理费用率为4.14%,同比微增0.34个百分点;财务费用率为0.50%,同比基本持平。


报告期内,公司高温电池的销售额达到1731万元,同比增长248%。


在国内市场,公司已与中国移动签订了正式的框架协议,并在集采中获得较理想份额,为今明两年的内销奠定了良好基础。一季度,公司通信后备用锂离子电池业务同比增长52.54%,其中中国市场增长126%。在动力电池领域,公司低速电动车用动力电池销售额同比增长96.91%。在储能领域,公司正积极通过铅炭电池及锂电的差异化解决方案推进户用储能市场的拓展,进而实现规模化销售。总的来看公司各新品的发展态势都很好,是未来的希望所在。


预计公司2014、2015年的EPS分别为0.30和0.40元。未来公司的看点较多,暂维持对公司增持的评级。


风险:创业板的系统风险和动力电池业务不达预期风险需要关注。


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