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海澜之家:奠定全年增长基础 推荐评级

2014-04-30 类别:公司研究 机构:国联证券 研究员:周纪庚

[摘要]

事件:海澜之家公司公布2014年一季度报告,一季度公司实现营业收入26.65亿元,同比增长53.39%,归属于上市公司股东的净利润6.45亿元,同比增长90.37%,实现每股收益为0.16元,去年同期为0.09元。


点评:


业绩强势增长,各品牌齐发力。公司一季度整体收入增速在53%,各个品牌均实现了高速的成长。海澜之家品牌同比增速在50%以上,爱居兔品牌增长在60%以上,百衣百顺品牌由于12年底才成立,13年一季度基数低,14年一季度增速超100%,原凯诺科技职业装业务也增长了30%以上,而在13年原凯诺科技职业装业务仅实现8.88%的收入增长。公司重组后,原海澜之家业务和原凯诺科技业务实现良好的协同,从其他男装上市公司公布的一季报来看,基本处于负增长状态,公司能够逆势而上,依靠的是“平价高质”的市场定位,优秀的商业模式和对产业链上下游强势整合能力。


一季度业绩奠定全年增长基础。公司一季度的业绩为全年的强势增长奠定基础,同时,从公司一季度新签约店铺情况看,全年新开店数量有望大幅超过此前制定的400家的年度目标。虽然一季度新开店不足100家,但历史上公司一季度新开店数均为全年低点,大多已签约店铺要到二季度开始在公司实现经营。公司在14年调整加盟政策,实行差异化签约,加大对新区域加盟的支持力度,如此前收入贡献度较低的南方四省和东北三省区域,从一季度来看,加盟商加盟意愿强烈。


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