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隆基股份:一季度业绩继续好转 增持评级

2014-05-06 类别:公司研究 机构:东北证券 研究员:潘喜峰

[摘要]

报告摘要:


2013年,公司共实现营业收入22.80亿元,同比增加33.49%;实现归属上市公司股东净利润7093.18万元,同比扭亏为盈;实现每股收益0.13元。公司同时发布2014年一季报,报告期内实现营业收入6.95亿元,同比增加51.22%;实现归属上市公司股东净利润4851.90万元;实现每股收益0.09元。公司业绩继续好转,符合我们之前的预期。


利润率回到较好水平。2014年一季度,公司的综合毛利率回升至16.56%,同比增加6.30个百分点,同比增加6.00个百分点;净利润率为6.97%,同比增加了10.30个百分点,环比增加了2.87个百分点。公司的单季度毛利水平已经回升至2012年一季度的水平,净利润率水平也回升至我们预期的水平。


一季度公司单晶硅片小幅提价对公司利润率提升有一定帮助。此外由于年初以来多晶硅料价格有10%以上的涨幅,预计之前的存货对公司的毛利率提升也有帮助。因此公司利润率能否在二季度还能维持在目前的水平比较关键。


报告期内,公司的期间费用率为8.21%,同比下降了1.77个百分点。其中销售费用率为1.34个百分点,同比微升了0.50个百分点;管理费用率为4.89%,同比基本持平;财务费用率为1.98%,同比下降了2.34个百分点。得益于财务费用率的下降,公司期间费用率下降明显。


2013年公司拉晶流程非硅成本同比下降了18%,切片流程非硅成本同比下降了6.90%。2014年公司将全面推广金刚石切割线的使用,硅片切片成本有望进一步降低。此外公司计划产销单晶硅组件180MW,有望成为业绩增长的新动力。


预计公司2014、2015和2016年的EPS分别为0.49、0.75和1.04元,暂给予公司增持的评级。


风险:市场的系统风险;多晶硅价格大幅波动风险。


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