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北京利尔:公司驶入快速发展轨道 增持评级

2014-05-27 类别:公司研究 机构:方正证券 研究员:王莎莎

[摘要]

投资要点:


※首创新服务模式提前完成产品布局多项创新驱动内生业务增长(1)首创合同耗材管理新模式钢企成本控制背景下市场广阔公司主营业务是研发和生产钢铁工业及煤化工等领域用耐火材料,目前80%左右的的收入来自于钢铁工业。公司在国内钢铁工业领域首创了耐火材料合同耗材管理模式,该模式是集设计、研发、配置、制造、配套、安装、施工、维护为一体的“全程在线服务”,将原来商品的价值向服务价值延伸。


该模式是具有明显的双赢效果。对钢企而言,该模式可通过集中采购,使总体采购费用下降;通过集中发货,可节省运输费用;可以有效提高钢材产品质量。目前吨钢耐材成本在50-60元之间,钢企通过该模式的应用可节省耐材成本10-20%。对耐火企业生厂商而言,该模式可以扩大单个客户的销售规模,做大整体经营规模、提升盈利能力。


公司客户包括70-80多家大中型钢铁企业,合同耗材管理模式已经推广到天津荣程钢铁、唐钢不锈、邯宝钢铁等,该模式下收入占公司总收入的比例已超70%。我们认为在当前钢企努力控制成本的背景下,未来公司利用其已有渠道优势,在现有客户群体中继续推进合同耗材管理模式可行性大,将促公司稳健增长。


(2)煤化工耐材市占率超20%未来有望迎爆发性增长公司是煤化工耐材行业唯一具有二级施工总包资质的企业。与竞争对手洛阳耐火材料院、中钢耐火相比,具有研发创新能力强、装备水平先进高端,可提供整体承包服务等优势。目前,公司煤化工耐材市占率超20%,客户包括主要是中国神华、山东兖矿、上海焦化等大型企业。


我国缺油少气富煤的能源禀赋为煤化工提供了发展机遇,目前我国石油和天然气对外依存度过高,给我国的能源安全保障带来很大的隐患,大力发展煤化工可以作为石油和天然气的重要补充,是保障国家能源安全的战略需要。根据预测,我国“十二五”末至“十三五”时期,煤化工产业投资预计在6000亿~7000亿元(总量相当于我国高铁产业1年的投资,平均到每年约为1000亿元)。“十三五”末,煤化工对石油和天然气的替代率都将达到12.5%。煤化工耐火材料的更换周期为一年半左右,公司作为煤化工耐火材料行业龙头将从中获益。


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