新闻|股票|评论|外汇|债券|基金|期货|黄金|银行|保险|数据|行情|信托|理财|区块链|汽车|房产|科技|视频|博客
|直播|财道
|农金
股票首页 > 研究报告

瑞银证券:保持耐心 继续观察

2014-06-03 类别:策略 机构:瑞银证券 研究员:陈李 杨灵修 蒲延杰

[摘要]

方向明确,幅度有限,“强氏刺激”非强刺激国务院召开常务会议,进一步加码“微刺激”。具体措施看,此次的支持经济政策延续4月以来的“强氏刺激”思路,以“定向”及“微调”为主。我们认为,这些不是政策转向,而是决策层在进行预期管理。“微刺激”方向明确,但局部微调。“强氏刺激”非强刺激,表明决策者们对当前的形势在担忧,之后可能有动作。


2013年成功经验,使决策层相信众多的“定向刺激”可取代“总量宽松”李总理2013年成功的经验在于,运用财政政策不断微刺激经济,促进7-8月补库存周期启动,经济反弹。成功经验会有路径依赖,今年以来决策层依然运用为数众多的预算外财政刺激(及定向货币宽松政策),来对冲地产投资下滑的负面影响。2013年,在6月以后采取财政刺激,7月就推动企业补库存(以7月8日螺纹钢价格上涨为标志)。


但,我们怀疑“微刺激”能马上有效(导致企业补库存),或有滞后但我们怀疑,这次的“微刺激”是否能马上生效,作用或滞后。2013年的货币政策,其实从2012年底已经开始放松,随后年初信贷快速扩张。表内居民按揭贷款和短期贷款票据融资反弹十分显著,与当时强势房地产销售和私人企业活动复苏有关。表外部分,信托和企业债券融资也大幅增长,需求主要来自政府平台,房地产相关及基建项目。这些货币宽松作用,在下半年陆续体现,企业启动补库存,去年3季度经济反弹,所以说与2012年底已放松的货币政策有关。


投资建议:总体谨慎,行业偏好大银行和地产,短期主题选择厄尔尼诺我们判断,这次的政府“微刺激”从今年4月开始,对实体经济的帮助会滞后表现,不会马上看到企业的补库存,触发的经济反弹。我们保持对主板行情谨慎。行业上,我们偏好大银行和大地产,估值便宜,且预计今年增长仍较快。短期内,我们关注“厄尔尼诺”相关的投资机会。


查看本报告全文PDF

数据推荐

目标涨幅最大股

更多

股票简称 最新价 目标价 目标涨幅

机构强烈推荐股票

更多

股票简称 机构名称 评级类别 报 告
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐

机构给予买入评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
广发证券12-26
广发证券12-19
广发证券11-25
广发证券11-24
广发证券11-24

机构给予增持评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04