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银河证券:新订单加速回升

2014-06-03 类别:宏观研究 机构:银河证券 研究员:潘向东 童英

[摘要]

核心要点:


制造业PMI继续回升2014年5月官方制造业PMI50.8,较4月回升0.4个百分点,虽然绝对值还低于往年同期,但环比表现却强于历年,在连续两月微幅改善后5月明显回升。构成PMI的五大分项中,新订单指数回升最为明显,是制造业景气度回升的主要力量。目前库存处于低位,新订单和采购量指数大幅回升,制造业短期回升动力有望持续。


新订单回升加速内需回升是制造业趋稳的主要动力。5月新订单指数较4月份上升1.1个百分点至52.3%。回升力度明显强于历史同期。从调查来看,金属制品、通用设备、化工等周期性行业订单明显回升。新出口订单指数虽小幅回升了0.2个百分点至49.3,但仍未回到50%以上,汇丰制造业的新出口订单指数相对表现较好,回升3.8个百分点至52.7%,已重回扩张区域。结合官方和汇丰的出口订单指数,至少可以认为短期外需偏稳。


供给复苏加强虽然新订单指数快速回升,但生产相对平稳:5月生产指数52.8%,比上月上升0.3个百分点。因此产成品库存持续得到消化,5月产成品库存指数较4月小幅下降0.2个百分点至47.1%,供求状况继续改善。同时,采购量指数继续回升,较4月上升1.7个百分点至52.3%,为今年以来最大升幅,且连续3个月位于临界点以上,反映制造业生产积极性已出现明显改善。与此同时,原材料库存指数小降0.1个百分点至48.0%,位于临界点以下,未来生产需求仍有上升空间。


在经济回稳背景下,主要原材料购进价格指数今年首度摆脱收缩区域,较上月回升1.7个百分点至50分界点。价格的改善有助于进一步刺激生产需求的回暖。


中型企业成回升主力5月中型企业景气度继续显著提高,环比继续上升1.1个百分点至51.4,连续两个月位于50以上。新订单增加明显,劲升2.5个百分点至53.9%。而大型和小型企业景气度的改善却相对乏力。这与过去两年里,都是大型企业领先复苏所不同。反映此次经济趋稳与过去有所不同,大型制造业企业的扩张依旧受到抑制,结构调整仍以温和的方式在继续。


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