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保利地产:销售同比回升 增持评级

2014-06-06 类别:公司研究 机构:山西证券 研究员:平海庆

[摘要]

投资要点:


5月销售同比止跌回升。2014年5月公司销售面积97.92万平方米,同比上升2.97%,环比47%;销售金额122.21亿元,同比上升9.69%,环比上升46.78%。公司销售数据连续3个月同比下降后,5月份出现增长,能否持续还需观察。


销售均价保持平稳。公司2014年5月销售均价12481元/平方米,同比上升6.53%,环比下降0.15%。1-5月份平均销售价格12720元/平方米,同比上升14.08%。3月份以后公司销售价格有所上升,主要和公司一、二线城市销售占比上升有关。销售价格同比涨幅也在收窄。


拿地继续保持谨慎。5月份公司新增2个项目,分别位于福州和石家庄。2个项目占地面积23.51万平方米,容积率面积89.96万平方米,权益比例为76.6%,平均楼面地价4806元/平方米。公司1-5月新增项目建筑面积531万平方米,权益比例为78.56%。受销售低迷影响,公司拿地速度明显放慢。


盈利预测和投资评级:预计公司2014-2016年每股收益分别为1.88元、2.15元、2.36元。按6月6日公司收盘价4.94元,公司2014-2016年PE分别为4x、3x、3x,估值低于行业较低水平。绝对估值方面,公司当前RNAV为12.3元/股,按6月6日收盘价,折让59.85%。维持公司“增持”评级。


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