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天顺风能:期待海上风塔下半年放量 买入评级

2014-06-23 类别:公司研究 机构:东北证券 研究员:潘喜峰

[摘要]

报告摘要:


近日,我们对公司进行了实地调研。据公司介绍,目前风电行业的需求较好,尤其是国内市场。公司的产线几乎以满产的状态在进行生产。从现场的实际情况看,公司的产线比较忙碌,在产品和产成品明显比年初要多。另据公司介绍,丹麦工厂在收购了表面处理工序后盈利能力明显提升,目前已经实现扭亏。


2013年,国内新增风电装机容量达到16.09GW,同比增长24.1%;累计装机容量91.41GW,同比增长21.4%。新增装机和累计装机两项数据均居世界第一。2014年,预计国内的新增风电装机容量在19GW左右,增速仍有望达到20%。风电行业的基本面继续向好,公司的现状和国内风电行业的发展态势比较相符。


由于多种因素影响,国内海上风电的发展缓慢。2013年,仅有东汽、远景和联合动力3家企业在潮间带项目上有装机。新增容量仅为39MW。截至2013年年底,国内已建成的海上风电项目总计不过区区428.6MW。近日发改委发布海上风电上网电价,影响海上风电发展的最大阻力排除,预计国内海上风电将迎来快速发展的拐点。


公司是目前国内唯一一家同时获得维斯塔斯、GE、西门子、日立等风机巨头海上风塔合格供应商资格的企业。公司海上风塔已经处在试订单的交付阶段,预计真正放量要在今年下半年。鉴于海上风电的发展潜力和公司在行业内的领先地位,我们继续看好公司海上风塔业务。


公司电站业务也在逐步展开,虽然相关风电场的建设进度比我们的预期略缓,但是预计今年下半年仍有望建成400兆瓦尾气电站。公司电站业务将在2015年真正贡献业绩。此外,公司零部件供应链平台的筹建也取得了一定进展,后续前景仍然看好。


盈利预测和估值分析:预计公司2014、2015、2016年的EPS分别为0.52、0.74和0.97元,维持对公司买入的评级。


风险:市场的系统风险;公司海上风塔产能释放低于预期风险。


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