瑞银证券：FingeronthepulseNo.23

2014-06-26 类别：策略 机构：瑞银证券 研究员：蒲延杰 陈李

[摘要]

瑞银行业景气红绿灯本期景气好转的绿灯数目为6只（环比持平），景气恶化的红灯数目为15只（环比增加1只），见图1。其中，下游消费行业中，景气好转的绿灯数目为1只（环比持平），景气恶化的红灯为3只（环比持平），见表1。与投资相关的中游行业，代表景气好转的绿灯数目为2只（环比持平），代表景气恶化的红灯为8只（环比持平），见表2。

下游消费品行业：商品房销售下滑加剧（1）瑞银跟踪的41个商品房市场6月前三周周均成交量环比5月下降23%，同比下降29%。研究员认为，部分城市库存压力较大，越来越多推盘项目开始降价，购房者观望情绪将在短期内对成交量形成制约；（2）6月前两周乘用车销售同比增长11-12%，降价车型约占2/3，5月底库存下降至2个月；（3）空调内销维持快速增长，终端出货高于工厂出货，使得库存下降；冰箱和洗衣机内销不佳。

中游周期性行业：唯一亮点是电力行业电力行业延续之前的景气，6月中旬全国日均发电量同比增速8.6%，高于5月下旬的5.4%，且成本一直在下降。其他行业景气继续恶化，表现为价跌库存高企，比如：淡季来临全国水泥均价降至329元/吨，库容比回升至70.4%；螺纹钢价格跌破3200元/吨，经销商库存升至1356万吨；5月份挖掘机销售同比下滑30%（4月份为-21%），开工利用小时数也大幅下滑。

上游资源行业：工业金属、原油价格短期反弹煤炭行业景气持续下降，动力煤与焦煤价格一直在下跌，秦皇岛动力煤库存攀升至727万吨（上期为612万吨），直供电厂煤炭库存升为23天。中东地缘政治风险，短期刺激了原油价格的反弹。由于美元受到打压，工业金属价格反弹明显，LEM与SHFE的铜库存环比减少，研究员认为金属基本面的需求依然疲弱。