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有色金属:关注供给收缩 荐11股

2014-06-25 类别:行业研究 机构:广发证券 研究员:巨国贤 宋小庆 吴怡平

[摘要]

锌供给:大矿关停、供给收缩占全球6%左右的Century、Lisheen及Skorpion近年关停导致全球锌市场供给收缩。Century(全球第三大锌矿山)年产50万吨项目将于2015年中停产;Lisheen年产17万吨项目预计2014年停产;Skorpion年产15万吨项目将于2017年停产。同时,作为Century的替代项目DugaldRiver项目原本预期与2015年达产,产能为20万吨,但由于项目建设问题,目前已经公告无法按期投产。此外,作为铅锌矿主要副产品的贵金属价格下跌造成低品位铅锌矿逐渐退出市场,冶炼企业逐步减产,加剧供给收缩局势。


锌需求:全球锌消费稳定增长锌下游需求主要分布在镀锌板(50%)、锌合金(17%)、铜合金(17%)及化工(6%)等领域,最终应用领域主要是建筑和交通运输(建筑约占50%,交运占25%)。2013年全球精锌消费总量为1319万吨(中国精锌消费占比45%)同比增长6.5%。2014年1-2月全球精锌消费同比增长8.4%,中国、欧洲、德国、日本是增长主要动力。从中国国内锌下游需求子行业看,房地产行业增速回落,铁路、汽车、家电部分子行业增速开始回暖。


库存下降,供需缺口仍将扩大根据ILZSG的测算,随着矿产品位的进一步下降和矿山的关闭,预期2014年全球锌行业存在12万吨的供需缺口(2013年为6万吨)。LME和上期所锌库存从高位均下降约50%,在没有其他矿山增产的情况下,锌价有望逐步走强。


相关上市公司推荐建议关注传统优质铅锌矿业股:中金岭南、驰宏锌锗;重组已完成的民营铅锌矿企:建新矿业、兴业矿业;以及其他拥有锌资源的公司:宏达股份、西部矿业、盛达矿业、银泰资源。铅锌冶炼公司相比铅锌矿业资源公司利润较薄,弹性较大,建议关注:罗平锌电、株冶集团、豫光金铅等。


风险提示金属价格风险、价格上涨带来产能释放风险。


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