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银河证券:出口订单提升较快

2014-07-02 类别:宏观研究 机构:银河证券 研究员:潘向东 童英

[摘要]

核心要点:


制造业景气度继续小幅回升6月官方制造业PMI51,较5月上升0.2个百分点,连续4个月回升,虽然绝对值低于往年同期,但环比表现却强于季节性。制造业整体延续了平稳弱回升势头。


出口订单指数回升较多在构成制造业PMI的5个分项指数中,新订单指数上升幅度最大,环比增加了0.5个百分点至52.8,但相比5月份增幅略有减小。6月外需改善更为显著,出口订单指数环比上升了1个百分点至50.3%,重回临界点50以上,为去年12月份以来的最好水平。相比4、5月份,6月内需回升力度略有减弱,而外需回升力度稍有加强。6月海外PMI数据显示发达经济体中美国经济较稳健,但日欧的复苏仍面临诸多挑战。


供给弹性不高6月生产指数53.0%,环比5月小幅回升0.2个百分点,产出弹性不大。产成品库存和原材料库存指数也都保持在50以下,采购量指数小幅回落。但6月的雇员指数上升了0.4个百分点至48.6,为二季度经济趋稳以来的首次回升,反映企业预期好转,短期生产需求有望继续释放。在需求持续改善下,短期上游购进价格有望进一步回升。但由于整体需求改善力度有限、持续性不强,并且由于生产相对刚性,制造业库存整体尚未降至较低水平,上游原材料价格的回升幅度将受限。


6月大型企业景气度提升较多前期表现较好的中型企业景气度稍有调整,但绝对值仍处于扩张区域,而小型企业景气度仍然萎靡不振。这与汇丰PMI的表现不大一致。在政府主导的投资拉动型经济增长下,过去都是大企业受惠较早。但今年经济趋稳过程中,除大企业表现较好外,中小企业的表现也稍强于过去。这可能与宽松政策较多地定向给了小微、三农企业有关。


行业来看,下游设备制造业景气度最好的要属通信设备计算机及其他电子;其次是专用设备,景气度小幅回升;电气机械及器材景气度小幅回落,但仍处扩张区域。消费类的服装鞋帽制造及皮毛羽绒制品行业6月景气度在高位略有回调。中游的非金属制品景气度保持了较好水平,化纤及橡胶塑料、化学原料及制品行业的景气度都偏好,有色金属制品行业迎来向上拐点,但钢铁和石油加工业的景气指数虽略有改善,但仍处于收缩区域。


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